中银国际-化工行业周报：国际油价再次冲高，磷化工产品价格大涨-210530

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经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。

中长期仍关注优质龙头企业。

另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。

行业动态：本周跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，30个品种价格下跌，35个品种价格稳定。

涨幅前五的品种分别是黄磷、草甘膦、硫磺、磷矿石、原盐；而跌幅前五的品种分别是BDO、丙酮、苯胺、纯苯、双酚A。

本周WTI原油收于66.63美元/桶，周涨幅4.8%；布伦特原油收于69.02美元/桶，周涨幅3.88%，周中再度冲击70美元/桶关口。

本周油价走高，收回上周跌幅。

美国能源信息署（EIA）报告显示，上周美国原油库存跌至2月下旬以来的最低水平，汽油产品供应这一衡量需求的指标升至950万桶/日，馏分油需求也增加。

美国石油需求向好抵消部分伊朗入市的风险，但OPEC+后续将有继续增产的可能。

本周黄磷价格累计涨幅达4800元/吨左右。

前半周价格大幅快速上调，价格由18200元/吨快速拉涨至21000-22000元/吨；后半周价格涨势放缓，在23000-24000元/吨震荡。

云南地区限电加剧，5月24日晚云南地区要求所有黄磷企业停炉，限制时间到月底。

本周黄磷供应继续下降。

百川盈孚预计5月23日-5月29日期间产量7344吨，同上一周（5月16日-5月22日）相比产量下滑12.51%。

部分下游企业前期原料库存消耗，不得不接受高价，主要集中在草甘膦、三氯化磷等行业按需补货。

截止5月28日，95%草甘膦原粉实际成交参考至4.55-4.6万元/吨，港口FOB7240美元/吨。

原料价格上涨支撑草甘膦的成本，而部分生产商订单安排至9月，销售压力不大，需求上也推动了草甘膦价格持续高位。

不过由于价格涨幅大，市场目前呈现缩量上行的格局。

根据百川盈孚测算，当前草甘膦行业毛利已经达到1.9万元/吨，而年初行业毛利仅不到4000元/吨。

投资建议：本月观点：5月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中50%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比6%；40%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比3%；另外10%产品价格持平。

相比4月，5月化工品价格波动整体降低。

与2020年同期相比，约88%的化工产品价格同比上涨。

考虑到产品价格上涨的因素，我们判断当前化学原料及制品、化学纤维业公司的库存水平仍然较低，橡胶和塑料制品业公司产成品库存水平基本处于正常水平。

从当前产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。

我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。

中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。

5月金股：光威复材风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。