中银证券-鹏辉能源-300438-业绩短期承压，储能占比提升-230904

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（以下内容从中银证券《业绩短期承压，储能占比提升》研报附件原文摘录）
　　鹏辉能源(300438) 　　公司发布2023中期业绩公告，上半年实现盈利2.51亿元，同比增长3.05%，公司盈利短期承压，储能占比持续提升，维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　2023H1盈利同比增长3.05%：公司发布2023年中报，上半年实现营收43.75亿元，同比增长7.62%；实现盈利2.51亿元，同比增长3.05%；实现扣非盈利2.35亿元，同比下降5.43%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利0.69亿元，同比下降55.10%，环比下降62.28%；实现扣非盈利0.66亿元，同比下降60.02%，环比下降61.24%。 　　储能业务稳健发展，毛利率保持稳定：公司2023上半年，全球储能行业呈高速发展，据SMM统计，上半年全球储能电池出货量达到87GWh，同比增长122%。公司上半年储能业务收入同比实现较大幅度增长，占总收入比例也大幅提升至64%。上半年公司消费电池业务同比继续保持稳定增长，动力电池业务有较大幅度下降。公司实现整体销售毛利率18.84%，同比提升1.11个百分点，其中23Q2实现毛利率17.36%，环比下滑2.6个百分点。分产品来看，锂离子电池实现营收40.76亿元，同比增长8.19%，毛利率18.19%，同比提升1.55个百分点。 　　海外业务提升明显，新型产品增强竞争力：公司上半年国内实现营收37.97亿元，同比增长6.53%，毛利率17.82%，同比提升0.8个百分点；海外实现营收5.78亿元，同比增长15.41%，毛利率25.58%，同比提升2.84个百分点。公司积极推进新型技术产品落地，储能电芯方面，推出了容量为320Ah、314Ah的电力储能电芯，循环次数可达万次，能量转换效率高；钠电池方面，公司层状氧化物体系的钠电池能量密度提升至150Wh/kg、循环寿命3000次以上，聚阴离子体系的钠电池循环寿命达6000周以上。 　　估值 　　结合公司公告与行业近况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.71/2.84/3.76元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.63/4.00/5.34元），对应市盈率20.3/12.2/9.3倍；维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。