南京证券-宏观数据点评：利润跌幅加深，修复节奏趋缓-230830

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（以下内容从南京证券《宏观数据点评：利润跌幅加深，修复节奏趋缓》研报附件原文摘录）
　　利润跌幅加深：7月营收同比在高基数下大幅走弱，剔除基数效应之后有所提升，环比结束了连续3个月的改善趋势，增速出现下滑。营业成本处在相对较好的控制范围内，企业成本端压力暂无加重迹象。营业成本和营收当月同比之差延续上月的收窄趋势，并实现20个月以来的首次翻正。且每百元营收中的成本有所减小，为盈利形成支撑。利润同比增速在去年高基数下出现陡降，打破了连续4个月稳步向上修复的节奏，两年平均同比也有微幅下滑。利润改善趋缓的原因：1）总量角度，价格还未站稳，量上不及预期。价格同比仍在较深的负值区间，修复回正需要一定时间。规上工增受到国内外需求进一步放缓的影响明显转弱。财务费用抬升，挤占了一定利润空间。2）结构角度，制造业利润继续下滑是最大拖累，公用事业盈利大幅提升形成支撑。从制造业中的细分行业来看，中游表现优于上游和下游，终端需求弱化效应显著。 　　展望后市：价上呈现回升走势。玉米、小麦和大豆现货价小幅上涨，原油价格整个8月形成冲高回落的山峰状走势，处在年内相对高位。在能源和农产品带动下，大宗商品价格指数明显上行。化肥、化纤、甲醇等工业品价格回升，运输价格整体也有上行趋势。量上有望获得增加。随着8月开工率回升，生产将逐步得到改善。8月中旬降息政策也将使得企业财务费用得到进一步缓解。但是整体需求的恢复力度仍有待验证，目前暂未出现显著升温的信号。总体预计今年8月工业企业利润同比增速仍维持为负，延续缓慢修复格局。 　　风险提示：经济复苏不及预期，外需超预期放缓，美联储加息超预期。