兴业证券-通信行业周报：关注5G三期、服务器格局变化，信骅5月营收持续增长-210606

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【板块走势】上周（05.31-06.06）中信通信板块上涨1.67%，其中通信设备制造上涨1.90%，增值服务上涨2.64%，电信运营下跌0.51%，同期沪深300指数下跌0.73%，中小板指数上涨0.65%，创业板指数上涨0.32%。

【周观投资】本周，受5G招标渐进催化，通信板块涨幅居前，板块低估值标的迎来显著修复。

以5G主设备、物联网、光模块为代表的高成长板块强势反弹，建议继续在成长可持续的细分板块寻找估值业绩高性价比标的。

目前，三大运营商港股估值偏低，均低于1倍PB，未来估值向上修复空间充足。

5G用户数增长强劲，带动三大运营商Q1ARPU值齐增长。

电信、移动相继发布回A公告，有望提振市场情绪。

未来，5G渗透率提升带动ARPU值上行，5G基站共建共享带动资本开支、折旧压力缓解，叠加数字化转型等驱动销售费用率下行，运营商行业将迎来业绩拐点。

移动、广电700M共建共享5G基站招标最快有望于6月率先启动，三大运营商5G三期招标工作也将陆续启动。

由于700M网络特殊性，不排除国内基站主设备商700M份额进一步提升，建议关注5G主设备龙头中兴通讯、光模块、电子陶瓷外壳等中长期成长板块。

统一通信龙头亿联网络：汇率、原材料压制将边际减弱，中长期拐点已至。

短期跟踪来看，预计VCS及云办公终端Q2开始加速，全年有望大幅增长。

汇率对盈利同比拖累最大的阶段正在过去；汇率维持双边波动背景下，三、四季度汇率影响将边际减弱。

同时，受益于高行业集中度和技术壁垒，亿联具有一定的成本转嫁能力，原材料涨价影响可控。

中长期来看，VCS、云办公终端两大新业务爆发拐点已至，打造亿联全新增长极，中长期逻辑进一步加强，打开公司新一轮估值提升空间。

全年目标不变，短期调整迎来加仓布局良机。

AIoT行业增速持续维持30-40%，鸿蒙生态形成有望加速AIoT市场爆发。

上半年涂鸦的爆发式增长彰显行业高景气。

WIFIMCU龙头乐鑫科技Q1业绩超预期，Q2产能优势凸显，出货量有望翻倍增长，经营情况有望好于预期。

根据公司公告，公司预计今年产能安排是上年出货量基础上增长60%，且有一定弹性，加上2020年底库存，实际可供应量更大。

尚没有考虑价格增长因素和产品结构调整的因素。

精简设计和规模效应带来的性价比优势及独特的开发者生态，解决了成本敏感和下游客户分散的需求痛点，长期竞争力优势稳固。

智能控制器领军企业和而泰、拓邦股份一季度高增长，二季度有望延续，业绩和估值仍有扩张空间。

PC市场持续高景气，广和通大客户稳定，车载市场拓展顺利，长期成长性确定；移远通信季度收入增长预计仍强劲，长期投资价值仍好。

华为光模块招标已完成报价，静待结果，整体需求量和价格预计相对平稳，电信市场需求有望环比改善；二季度，数通100G/200G/400G光模块需求量都有望环比增长，光模块厂商海外业务增速强劲，龙头厂商经营情况均显著好转。

国内光器件陶瓷外壳龙头中瓷电子加速抢占海外大厂京瓷份额，表现出强于行业的alpha属性；前瞻布局三代半导体陶瓷外壳，加速拓展消费电子、激光雷达/毫米波雷达新市场，有望接棒通信业务高增长。

信骅5月营收继续环比和同比增长，服务器在经历上半年的高基数后，下半年产业链相关厂商数据有望显著改善，数通光模块需求好转或为前瞻指标。

受益于运营商服务器市场格局重塑，叠加债务重组有望解除公司债务危机，紫光股份有望迎来基本面拐点。

腾讯云加速海外数据中心部署，提升国内IDC厂商出海机遇，IDC头部厂商一季度业务高增长，一线城市资源的并购扩张步伐继续，行业集中度有望继续提升。

本周重点推荐：亿联网络、中兴通讯、中瓷电子、新易盛、中际旭创、天孚通信、移远通信、英维克；建议关注：乐鑫科技、三大运营商、和而泰、拓邦股份、锐明技术、鸿泉物联、华测导航、广和通、紫光股份、华正新材、信维通信。

风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。