中银证券-化工行业周报：国际油价持续上涨，钛白粉、纯碱价格上涨-230730

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（以下内容从中银证券《化工行业周报：国际油价持续上涨，钛白粉、纯碱价格上涨》研报附件原文摘录）
　　8月份建议关注：1、地产、出口等顺周期产业链低估值子行业龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注同环比有增长的公司的中报行情；4、关注地缘对全球农产品影响的持续性及由此带来的农化产品的变化。 　　行业动态： 　　本周（7.24-7.30）均价跟踪的101个化工品种中，共有49个品种价格上涨，22个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是草甘膦（长三角）、丙酮（华东）、苯酚（华东）、纯吡啶（华东）、液氨（河北新化）；而周均价跌幅居前的品种分别是EDC（长三角）、DMF（华东）、联苯菊酯、醋酸（华东）、BDO（长三角）。 　　本周（7.24-7.30）国际油价持续上涨，WTI原油收于80.67美元/桶，收盘价周涨幅4.67%；布伦特原油收于84.29美元/桶，收盘价周涨幅3.97%。宏观方面，美联储宣布加息25个基点。供应端，根据央视新闻，阿尔及利亚宣布8月将原油日产量再削减2万桶，沙特能源部宣布7月开始实施的自愿额外减产100万桶/日原油的措施将延长至8月底，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将在8月每天减少50万桶石油出口。需求端，OPEC预测今年全球石油需求量将达到1.02亿桶/日，2024年全球石油需求量将达到1.04亿桶/日。库存方面，美国继续停止释放战略原油储备，美国商业原油库存、汽油库存和馏分油库存减少，过去一周美国石油战略储备稳定在3.47亿桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.64美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.58%；TTF天然气期货收报25.84欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅8.24%。EIA天然气报告显示，截至7月21日当周，美国天然气库存总量为29,870亿立方英尺，较此前一周增加160亿立方英尺，较去年同期增加5,730亿立方英尺，同比增幅23.7%，同时较5年均值高3,450亿立方英尺，增幅13.1%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至7月24日，欧洲整体库存为948Twh，库容占有率84%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（7.24-7.30）钛白粉价格上涨。根据百川盈孚数据，截至7月28日，钛白粉市场均价为15,296元/吨，较上周同期上涨1.12%。供应方面，本周西南地区受高温限电以及大运会影响，周开工率为66.06%，较上周提升2.50%，但仍处于相对低位。需求方面，国内经济预期向好，地产端等需求有望复苏。库存方面，本周钛白粉库存为20.73万吨，较上周下降5.37%，较去年同期下降15.33%。成本方面，本周钛白粉主要原料价格上行，截至7月28日，硫酸与钛精矿价格分别为116元/吨、2,005元/吨，较上周同期分别提升17.17%、2.40%。展望后市，供给端开工维持低位，需求端有望复苏，供需结构预期转强，叠加国内宏观经济向好预期及原料价格的上涨助力，预计近期钛白粉价格或将上涨。 　　本周（7.24-7.30）纯碱价格小幅上涨。根据百川盈孚数据，截至7月28日，轻质纯碱市场均价为2,023元/吨，较上周同期上涨1.05%；重质纯碱市场均价为2,206元/吨，较上周同期上涨1.99%。供应方面，据百川盈孚统计，截至2023年第30周，国内纯碱总产能为3,505万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计2,472万吨（共24家联碱工厂，运行产能共计1,188万吨；12家氨碱工厂，运行产能共计1,135万吨；以及2家天然碱工厂，产能共计149万吨）。本周徐州丰成纯碱装置逐步复产，青海盐湖、甘肃金昌氨碱源纯碱装置处于检修状态，四川和邦、青海发投、青海昆仑、河南骏化纯碱装置持续低产检修，唐山三友纯碱装置持续低产运行。本周纯碱整体行业开工率约为80.43%，较上周下降4.92%。需求方面，国内纯碱下游行业基本持稳运行。库存方面，目前国内纯碱厂家订单量较为充足，而厂家检修及低产较多，整体供应量下降明显，国内纯碱现货持续紧张，百川盈孚统计截至7月28日国内纯碱企业库存为23.63万吨，较上周下降16.29%。成本方面，本周国内纯碱厂家的综合成本约在1,430元/吨，涨幅为2.45%，国内动力煤、合成氨市场价格持续上涨拉涨纯碱行业生产成本。展望后市，供给端整体仍呈下行趋势，下游需求持稳，成本端价格支撑，预计近期纯碱价格或将小幅上涨。 　　投资建议： 　　截至7月28日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.66倍，处在历史（2002年至今）的14.40%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.06倍，处在历史水平的18.00%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.61倍，处在历史（2002年至今）的19.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.32倍，处在历史水平的7.46%分位数。8月份建议关注：1、地产、出口等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注同环比有增长的公司的中报行情；4、关注地缘对全球农产品影响的持续性及由此带来的农化产品的变化。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　8月金股：桐昆股份 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。