东莞证券-房地产行业动态点评：减免征印花税对房产交易活动影响有限-210608

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事件：印花税法草案6月7日提请十三届全国人大常委会二审。

此前，草案一审稿授权国务院根据国民经济和社会发展需要规定其他减免税情形，但未明确相关范围和要求。

对此，草案二审稿将相关规定修改为：根据国民经济和社会发展的需要，国务院对居民住房需求保障、企业改制重组、支持小型微型企业发展等情形可以规定减征或者免征印花税，报全国人民代表大会常务委员会备案。

点评：房产交易印花金额占交易成本小，对房产交易活动影响有限。

房地产印花税的税率有两种：第一种是比例税率，适用于房地产产权转移书据，税率为0．05%，同时适用于房屋租赁合同，税率为0.1%，房产购销合同，税率为0．03%；第二种是定额税率，适用于房地产权利证书，包括房屋产权证和土地使用证，税率为每件5元。

按买卖合同价值1000万元房子为例，房地产产权转移书据使用税率为0．05%，需缴纳印花税金额为5000元，占房产交易总成本较少，对交易决策影响有限。

未来属于“住房保障”范畴的房产交易或减免征印花税。

2020年中国印花税收入3087亿元，同比增长25.4%；其中，证券交易印花税1774亿元，同比增长44.3%。

印花税主要税源为证券交易，因此未来对特定群体减免房地产交易中的印花税可行性较高。

5月31日，中共中央政治局会议提出“开放三孩”建议，提及住房支持政策等保障促使；目前各地推行保障性住房、共有产权房等住房保障政策，未来属于“住房保障”范畴的房产交易或可减免征印花税。

但由于印花税金额较小，减免的象征意义更大。

“房住不炒”仍是房地产调控总基调。

2020年三季度提出的房企“三道红线”，多个一线及热点城市相继出台新的楼市调控政策，并在2021年持续推进；银行房地产贷款集中度管理制度；土地供应集中度管理；热点城市银行调高房贷利率等调控政策预示“房住不炒”仍是当前房地产调控总基调，抑制房地产市场短期的过度炽热及有助中长期稳定健康发展仍是未来的政策目标。

行业整体基本面韧性充足。

当前行业整体估值水平跌至历史底部附近，具备较高安全边际；目前行业估值已充分反映板块政策调控持续、利润率下降及销售增速回落的现状，而调控带来行业中长期更持续健康发展的同时，也促发行业竞争格局优化，有利于行业头部企业进一步提升市场占有率。

投资建议：龙头企业业绩锁定性高，股息率吸引，投资价值凸显。

建议关注负债率水平可控，在行业降杠杆背景下仍能维持较强的运营能力，同时融资成本具备竞争优势，区域布局良好，市占率有望进一步上升，行业排位稳固的一二线龙头个股。

建议关注万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、中国建筑（601668）、华发股份（600325）等个股。

风险提示：行业销售不达预期；政策调控超预期。