中银证券-建材行业4月数据点评：水泥产量基本持平，玻璃产量仍下降-230516

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（以下内容从中银证券《建材行业4月数据点评：水泥产量基本持平，玻璃产量仍下降》研报附件原文摘录）
　　2023年4月地产数据延续原有趋势：新开工面积同比下降28.3%，降幅稍有收窄，竣工面积同比增长37.3%，地产销售面积同比下降11.8%。4月水泥产量1.94亿吨，同比增长1.4%。平板玻璃在产产能较去年下降，4月产量7872万重量箱，同比下降7.6%。 　　支撑评级的要点 　　水泥：产量基本持平，价格回落较多。根据国家统计局，2023年4月，全国水泥产量1.94亿吨，同比增长1.4%。水泥基本面数据仍然处于周期底部，产量基本持平，但价格下降较多。价格方面，根据卓创资讯，4月全国42.5水泥均价386.25元/吨，环比下降8.23元/吨，同比下降81.98元/吨。环比小幅下降，同比去年仍有较大差距。4月水泥行业平均熟料库容比65.02%，处于相对较高水平，5月第2周库容比已涨至70%左右，库容压力较大。当前水泥基本面总体承压，需求恢复缓慢，行业竞争相对激烈。4月水泥总体呈现量稳价减，库存累积的情况。地产新开工下行的趋势未止，基建投资弥补一定的需求，但难以完全补足地产需求的下降。当前水泥行业盈利改善需要供给端行业加深协同错峰，控制产能的共识。另外，我们提示行业惯性认为的销售-拿地-新开工的地产链复苏链条实际上忽视了地产商的土地库存，若考虑地产商的存量土地，实际上地产链的复苏或会快于预期，水泥底部或会缩短。 　　玻璃：产量仍然处于低位，去库放缓，下半年仍待观察。根据国家统计局，4月全国平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%。4月玻璃呈供给收缩，价格上涨，库存下降的情况。根据卓创资讯，4月底全国玻璃库存天数约13.9天，较3月底下降4.8天，下降较快。4月底玻璃价格106.8元/重量箱，较3月底上涨16.7元/重量箱。但5月以来，玻璃降库放缓，库存小幅累积，且下游深加工订单未见显著优于去年同期，玻璃行情仍然有待观察。1）3-4月的涨价降库这是玻璃需求旺季的正常表现； 　　2）下游深加工订单天数仍然较低，后续需求持续性有待验证；3）库存降低存在厂商库存流向社会库存的情况，社会库存削减程度有待观察；4）前期冷修产能随利润修复复产或带来供给冲击。综合看，我们对玻璃行业维持相对谨慎的观点。 　　投资建议 　　目前仍然推荐山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强，建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技，长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份，蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。 　　评级面临的主要风险 　　玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。