中银证券-东南网架-002135-Q1增收不增利，钢构订单稳增-230430

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（以下内容从中银证券《Q1增收不增利，钢构订单稳增》研报附件原文摘录）
　　东南网架(002135) 　　公司于4月28日发布2023年一季报，2023Q1实现营收31.9亿元，同增17.0%，归母净利1.4亿元，同减17.0%，扣非净利1.4亿元，同减14.8%，EPS0.12元，同减20.0%。考虑公司订单稳增，年内化纤业务具备弹性，维持公司增持评级。 　　支撑评级的要点 　　Q1增收不增利：2023Q1实现营收31.9亿元，同增17.0%，归母净利1.4亿元，同减17.0%，扣非净利1.4亿元，同减14.8%，EPS0.12元，同减20.0%。 　　钢结构订单稳增，在手订单充足。2023Q1公司钢结构新签合同34.4亿元，同增10.0%，已中标未签约订单共78项，合计74.9亿元，公司订单稳增。 　　化纤需求改善，年内具备弹性。2023Q1公司化纤销量达11.5万吨，同增25.4%，环比上12.0%，吨售价6,514.1元，同减4.5%，下跌307.2元，环比上升0.2%，上涨11.5元。2023年以来，疫情影响消退，消费复苏，2023Q1社会消费零售总额达114.9千亿元，同增5.8%，3月社会消费零售金额达37.9千亿元，同增10.6%。消费环境向好，服装需求有所复苏，2023Q1服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计同增9.0%，3月服装鞋帽、针、纺织品类零售额达1,164.0亿元，同增17.7%，随着下游景气恢复，化纤景气度年内或有修复，带来业绩弹性。 　　夯实“EPC总承包+1号工程”发展战略，引流BIPV应用。公司持续提升在装配式钢结构领域品牌的知名度，不断夯实“EPC总承包+1号工程”的发展战略。BIPV方面，公司通过与日托、福斯特、杭州龙焱等光伏企业合作，持续探索开发使用柔性化组件应用场景。随着组件价格下降，年内分布式光伏业务有望迎来订单释放，增厚公司利润。 　　估值 　　受投资收益损失等影响公司业绩略不及预期，考虑公司订单稳增，年内化纤业务具备弹性，维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为132.0、147.0、162.2亿元，归母净利分别为5.7、6.1、6.8亿元；EPS分别为0.49、0.53、0.58元。维持公司增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　原材料价格大幅波动，EPC项目推进不及预期，下游需求复苏不及预期。