南京证券-四方股份-601126-网内业务稳健增长，网外业务快速爬升-230320

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（以下内容从南京证券《网内业务稳健增长，网外业务快速爬升》研报附件原文摘录）
　　四方股份(601126) 　　事件：国家电网变电设备2023年第一批集中采购中标结果于近期公布。其中，继电保护共招标8.55亿元，公司中标金额1.58亿元，占比18.5%，仅次于国电南瑞35.1%的中标份额2022年第一批集中采购招标中，公司中标金额1.42亿元。据此计算，公司本次集中采购中标金额同比增长11.3%。此外，2023年国家电网第一批变电设备单一来源采购中，公司中标8111万元，较2022年第一批中标金额6496万元同比增长24.9%。2023年国家电网第一批次的集中采购和单一来源采购合并统计，公司中标金额2.39亿元，同比增长15.5%。（数据来源：电能革新） 　　电网投资2023年保持高位。2022年初，国家电网计划当年电网投资为5012亿元，首破5000亿元，同比增长6%。2023年年初，电网计划今年投资将超5200亿元，较2022年计划投资金额同比增长4%，再创历史新高。公司二次设备市场份额长期维持在第二位，仅次于国电南瑞，市场格局稳定。电网投资保持高位将使公司基本盘维持稳健增长。 　　电源投资高增为公司注入新增长动力。据中电联统计，2022年电源投资共完成7208亿元，同比增长22.8%。在碳达峰、碳中和的大背景下，展望未来2至3年，预计新能源发电、核电、火电投资仍将维持较快增速，仅常规水电投资将放缓。此外，能源结构转型使储能的建设提上日程，储能（包括抽水蓄能、电化学储能）投资预计将在较长时间内维持快速增长，从公司的收入结构看，发电侧业务从2019年的8.77亿元快速攀升至2021年的13.79亿元，复合增速超过25%:2022年上半年，公司发电侧业务收入同比增长30.3%，均表明公司显著受益于我国发电侧投资保持较快增长。 　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为48.80、58.00、71.00亿元，车较上年同比增长23.45%、19.71%、16.77%：归母净利润分别为5.57亿、6.67、7.79亿元，较上年同比增长23.23%、19.75%、16.79%。公司2022、2023、2024年EPS分别为0.69、0.82、0.96元，对应2023年3月17日股价的PE分别为19.99、16.82、14.36倍，给予“买入”评级。 　　风险提示：电网投资不及预期：竞争加剧导致毛利率下滑