兴业证券-通信行业周报：华为退出电信服务器集采，800G规范发布-210620

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【板块走势】上周（06.14-06.20）中信通信板块上涨2.35%，其中通信设备制造上涨3.30%，增值服务下跌2.51%，电信运营下跌1.04%，同期沪深300指数下跌2.34%，中小板指数下跌0.89%，创业板指数下跌1.80%。

【周观投资】本周，我们持续重点推荐的AIoT板块继续获得显著超额收益，作为高成长细分领域的代表板块，物联网众多细分产业链环节具备长期投资价值，建议继续重点关注。

目前，三大运营商港股估值偏低，均低于1倍PB，未来估值向上修复空间充足。

短期：电信和移动相继回A，有望提振市场情绪。

中国联通重回富时指数，估值有望重估。

未来：5G渗透率提升带动ARPU值上行，5G基站共建共享带动资本开支、折旧压力缓解，叠加数字化转型等驱动销售费用率下行，运营商行业将迎来业绩拐点。

700MHz5G基站招标或于近日开标，700MHz网络特殊性或将带来国内主设备商份额进一步提升；传统5G基站大概率采取单一来源谈判形式进行采购，份额维持2020年实际落地份额，相关主设备商或已开始陆续发货，为2季度业绩提供保障。

建议关注5G主设备龙头中兴通讯、光模块、电子陶瓷外壳等具备中长期成长逻辑板块。

统一通信龙头亿联网络：汇率、原材料压制将边际减弱，中长期拐点已至。

短期跟踪来看，预计VCS及云办公终端业务Q2开始加速，全年有望实现大幅增长。

汇率对盈利同比拖累最大的阶段正在过去；汇率维持双边波动背景下，三、四季度汇率影响将边际减弱。

中长期看，VCS、云办公终端两大新业务爆发拐点已至。

AIoT行业增速持续维持30-40%，鸿蒙生态的形成有望加速AIoT市场爆发。

乐鑫科技一季度业绩超预期，二季度产能优势凸显，出货量有望翻倍增长，经营情况有望好于预期。

近日公司发布了人机交互解决方案ESP-HMI；公司ESP32支持全球智能家居连接标准联盟Matter（前CHIP），未来有望深度受益IoT终端的互联互通。

智能控制器领军企业和而泰、拓邦股份一季度高增长，二季度有望延续，业绩和估值仍有扩张空间。

PC市场持续高景气，广和通大客户稳定，车载市场拓展顺利，长期成长性确定；移远通信季度收入增长预计仍强劲，长期投资价值仍好。

近期，OSFPMSA组织宣布发布用于定义800G模块的OSFP4.0版本规范，有望加速800G产业链成熟，开启新一轮高增长周期。

二季度，数通100G/200G/400G光模块需求量都有望环比增长，光模块厂商海外业务增速强劲，龙头厂商经营情况均显著好转；华为光模块招标工作基本完成，整体需求量和价格符合此前预期，电信市场需求有望环比改善；中瓷电子加速抢占海外大厂京瓷份额，表现出强于行业的alpha属性；前瞻布局三代半导体陶瓷外壳，加速拓展消费电子、激光雷达/毫米波雷达新市场，有望接棒通信业务高增长。

IDC板块受制于国内云厂商上架放缓，阿里自建部分数据中心及部分地区机柜供需紧平衡的打破，估值逐渐进入历史底部区域。

“双碳”政策实施，机柜无序扩张的势头有所遏制，部分客户资源少或运营能力较差的IDC资产面临整合压力，市场集中度有望进一步提升。

下半年服务器产业链相关厂商数据有望显著改善，数通光模块需求好转或为前瞻指标。

中国电信变更GPU型服务器(I系列)中标候选人，变更后，华为退出电信服务器集采，受益于运营商服务器市场格局重塑，紫光股份有望迎来基本面拐点。

400G交换机上游的光模块、CCL和PCB厂商订单饱满，均指向下半年400G交换机需求环比增长。

IDC发布2021Q1服务器、交换机、路由器市场数据，整体呈现显著复苏趋势。

本周重点推荐：亿联网络、中兴通讯、中瓷电子、新易盛、中际旭创、天孚通信、移远通信、英维克；建议关注：乐鑫科技、三大运营商、和而泰、拓邦股份、锐明技术、鸿泉物联、华测导航、广和通、紫光股份、华正新材、光环新网、数据港、奥飞数据、科华数据、信维通信。

风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。