国信证券-家电行业2022年三季报综述&11月投资策略：盈利持续改善，推荐白电及传统小家电-221107

文本预览：

《国信证券-家电行业2022年三季报综述&11月投资策略：盈利持续改善，推荐白电及传统小家电-221107（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-家电行业2022年三季报综述&11月投资策略：盈利持续改善，推荐白电及传统小家电-221107（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国信证券《家电行业2022年三季报综述&11月投资策略：盈利持续改善，推荐白电及传统小家电》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　Q3 家电上市公司经营韧性持续显现， 营收实现稳健增长； 利润端， 均价提升及原材料价格回落的效果逐渐释放， Q3 毛利率加速改善， 盈利表现持续提升。其中白电及传统小家电公司表现占优， 营收表现稳健， 利润改善幅度领先。 　　家电行业： 营收稳健， 盈利改善。 2022Q3 家电上市公司实现营收 2675.9 亿/+4.0%； 毛利率同比增长 0.9pct 至 27.7%， 毛销差提升 1.2pct； 实现归母净利润 231.9 亿/+5.9%， 净利率提升 0.2pct。 增速环比 Q2 来看， Q3 营收增速持平， 毛利率加速改善（Q2 为+0.3pct） ， 利润改善幅度有所放缓（Q2 为+0.5pct） 。 而 Q3 我国家电内外销均有所承压， 国内家电零售额同比下滑2.4%， 出口额同比下滑 10.9%， 家电上市公司韧性彰显， 收入利润逆势增长。 　　分板块看， Q3 白电表现最佳， 营收及利润增速最高； 小家电收入趋稳， 传统小电公司已走出低谷， 但新消费家电受到行业竞争的影响， 淡季经营承压，利润有所下滑； 厨电受到疫情及地产影响最大， 表现最为承压。 　　白电： 头部企业表现稳健， 三季度毛利率加速回升。 白电上市公司 2022Q3营收 2339.6 亿/+4.6%； 毛利率同比提升 0.9pct 至 26.8%； 销售费用率下滑0.5pct 至 9.9%， 毛销差提升 1.4pct； 归母净利率提升 0.3pct。 环比 Q2 来看， Q3 白电公司营收增速略提升， 毛利率加速提升， 盈利延续改善趋势。 　　厨电： 经营受疫情及地产影响， 毛利率出现拐点。 厨电上市公司 Q3 收入 72.8亿/-4.3%； 毛利率提升 0.5pct 至 44.1%， 毛销差下降 1.1pct； 归母利润降低 11.6%， 利润率下滑 1.1pct。 环比 Q2 来看， Q3 厨电公司营收增速依然微负， 但利润端表现好转， 单季度毛利率止跌回升， 利润率降幅环比有所收窄。小家电： 三季度收入平稳增长， 毛利率大幅提升。 小家电上市公司 Q3 收入增长1.0%， 毛利率提升2.0pct， 毛销差提升0.3pct， 归母净利率下滑0.6pct。 　　Q3 小家电公司收入增速有所放缓， 毛利率出现大幅度提升。 其中传统小电公司营收增长 2.6%， 毛利率同比提升 2.1pct， 归母净利率提升 1.7pct； 而新消费小家电 Q3 营收下滑 2.3%， 毛利率提升 2.3pct， 利润率下滑 5.3pct。 传统小家电已实现营收和盈利的同比正增长， 而新消费小家电则有所承压。 　　重点数据跟踪： 市场表现： 10 月家电板块月相对收益-5.09%。 原材料： 10月 LME3 个月铜、 铝价格分别月度环比-1.4%、 +0.5%， 铜、 铝价格高位回落后震荡； 冷轧板价格月环比-1.4%。 集运指数： 美西/美东/欧洲线 10 月环比分别-30.97%、 -20.81%、 -27.55%； 资金流向： 重点公司陆股通持股比例下滑， 10 月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.47%、 -1.49%、 -0.23%。 　　核心投资组合建议： 当前时点我们重点推荐照明+车灯龙头佛山照明； 白电推荐效率持续优化的海尔智家、 B 端再造增长的美的集团、 渠道改革成效初显的格力电器； 厨电推荐高增长强激励的火星人； 小家电推荐 2B、 2C 齐头并进的光峰科技， 积极变革扩品类、 需求复苏的小熊电器、 新宝股份。 　　风险提示： 市场竞争加剧； 需求不及预期； 原材料价格大幅上涨