中银证券-浪潮信息-000977-政府大数据、信创与液冷三重受益机会-221031

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（以下内容从中银证券《政府大数据、信创与液冷三重受益机会》研报附件原文摘录）
　　浪潮信息(000977) 　　公司发布 2022 年三季报， 前三季度营收 527.67 亿元（+14.10%）、 归母净利 15.46 亿元（+14.47%） 、扣非净利 13.99 亿元（+15.85%） 。 公司服务器龙头地位稳固， 有望在政府大数据建设、 信创和液冷转型中核心受益。 维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　Q3 利润稳定增长，控费成效显著。 Q3 营收 179.16 亿元（+1.27%）、归母净利 5.92 亿元（+8.10%）、扣非净利 5.63 亿元（+12.31%）， 利润增速与Q2 基本持平。前三季度毛利率 12.02%，环比基本持平。 前三季度销售/管理/研发费用分别同比下滑 10.68%/12.52%/1.48%,整体费用同比下滑 6.24%，运营效率持续提升。 前三季度财务费用 5.70 亿元（+560.17%）， 主要系利息费用 4.19 亿元（+400.23%）大幅增长。 前三季度经营性净现金流-66.98亿元， 现金流情况较上半年（-106.73 亿元）大幅改善。 　　服务领导者地位延续， 液冷转型领先行业。 公司保持服务器龙头地位：（1） 据 Gartner， 2022 年上半年浪潮信息在服务器市场保持全球第二中国第一， AI 服务器市占率 20.9%，多节点服务器市占率 13.1%，长期保持全球第一。 （2）据 IDC， 2022 年上半年浪潮信息边缘服务器销售额同比增长 133.6%，市占率达到 53.1%， 占据绝对优势。 据赛迪顾问， 2025 年我国液冷数据中心市场规模超 1,200 亿元， 在“双碳”对数据中心 PUE（能耗利用率） 的要求下， 液冷转型将加速推进。公司在上半年发布了全栈液冷产品并实现了业界首次冷板式液冷整机柜大批量交付， 未来有望领先液冷服务器市场。 　　政府大数据与信创浪潮中， 公司为市场领导者。 10 月 28 日国务院印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》， 该体系覆盖全国所有地区和政务体系，政府大数据即将迎来建设热潮。 赛迪预计 2024 年政府大数据市场规模将超过 1000 亿元。 公司长期深耕政府市场，承建了国家政务数据共享平台，其政务数据治理产品已支撑全国政府大数据领域项目超过 100 个。 　　据赛迪评估，浪潮云在政府大数据市场的地位与发展能力均为市场第一。此外，国产信创加速浪潮下， 公司的市场地位已在多个大型集采中体现，如在中移动 2021-2022pc 服务器第二批次（ 1-6） 集采中获得最大份额（28.2%） ， 在中联通 2020-2021 服务器集采中占据 26.40%的份额。估值 　　维持 2022~2024 年净利润为 27.4、 35.2 和 43.9 亿元， EPS 为 1.87、 2.41 和 3.00元的预测， 对应 PE 分别 11、 9 和 7 倍。 公司稳居服务器行业龙头地位，有望在政府大数据、国产信创采购和液冷转型中核心受益。维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　下游需求回暖不及预期； 市场竞争加剧。