中银国际-韦尔股份-603501-深耕主业优化布局，业绩持续高增长-210702

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公司发布2021H1业绩预告：预计21H1归母净利润同比增加12.52-14.53亿元，同比增幅126.41%-146.78%；扣非后归母净利润同比增加10.04-12.05亿元，同比增幅108.19%-129.93%。

支撑评级的要点深耕主业优化布局，H1业绩高增长。

根据公司业绩预告，21H1公司归母净利润区间为22.42-24.43亿元，同比增长126.4%-146.8%；扣非后归母净利润区间为19.31-21.33亿元，同比增长108.2%-129.9%，业绩符合预期。

报告期内，业绩增长主要得益于公司深耕主业，持续优化市场布局，通过不断丰富产品类型及清晰的市场定位，加大研发投入，通过各业务体系及产品线的整合，充分发挥各业务体系的协调效应，盈利能力持续提升。

报告期内非经常性损益增加，主要为公司处置子公司所获得的投资收益及公司对产业链上下游投资的公允价值变动损益的综合影响。

发布全球首款0.61um像素高分辨率CIS，引领小像素技术。

2021年5月公司发布全球首款0.61微米像素高分辨率CMOS图像传感器OV60A，像素尺寸在同类产品中是最小的，能够提供6000万像素分辨率，是手机用高分辨率前摄和超广角后摄的理想选择。

OV60A上的四合一彩色滤光片阵列使用近像素合并功能以四倍的灵敏度输出高达1500万像素的图像，为预览和原生4K视频提供相当于1.22微米的等效性能，并具有电子图像稳定所需的额外像素。

携手领先自动驾驶平台厂商，深耕汽车市场。

公司在车载摄像头领域深耕多年，已有多款解决方案已广泛应用于后视摄像、全方位视图系统、摄像机监控系统、ADAS、电子后视镜和DMS等车载系统。

2021年4月，公司在英伟达GPU技术大会上宣布，已正式加入NVIDIADRIVE自动驾驶汽车开发生态系统，同时，还发布了首批可兼容用于模块化NVIDIADRIVEAGX自动驾驶汽车人工智能计算平台的汽车CIS系列产品。

估值鉴于公司持续优化布局，产品需求旺盛，调整公司21~23年EPS至4.86/6.33/8.26元，当前股价对应PE分别为62/48/37X，维持增持评级。

评级面临的主要风险智能手机需求不及预期，供应链产能供给不及预期。