国信证券-天奈科技-688116-2022年三季度业绩点评：销量稳步增长，高代产品销售占比逐步提升-221024

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（以下内容从国信证券《2022年三季度业绩点评：销量稳步增长，高代产品销售占比逐步提升》研报附件原文摘录）
　　天奈科技(688116) 　　核心观点 　　公司2022Q3实现利润1.24亿元，同比+49%，环比+19%。公司公告2022Q3实现营收5.01亿元，同比+29%，环比+9%；实现归母净利润1.24亿元，同比+49%，环比+19%。公司2022年前三季度公司实现营收14.42亿元，同比+58%；实现归母净利润3.28亿元，同比+61%。 　　公司碳纳米管浆料销量稳步增长。2022Q3我们估计公司碳纳米管浆料销量达到1.3万吨左右，环比提升超16%；单吨售价约为3.8万元/吨，环比降低0.25万元/吨左右。公司产品价格下降原因预计主要为：1）原材料价格NMP价格下降，2）公司为后续产量大幅增长做准备，对高代产品降价。展望全年，公司碳纳米管浆料出货量有望超过5.5万吨，2023年公司浆料销量有望突破9万吨。 　　公司产品盈利能力稳步提升，2022Q3公司单吨净利约为0.95万元，环比略增0.02万元/吨。公司产品单位盈利能力环比提升主要系高代产品销量占比提升。展望后续季度及明年，伴随新增产能持续投放下规模效应推动以及高代产品出货占比提升，公司单吨盈利能力有望保持相对稳定。 　　公司技术优势显著，有望享受单壁碳管率先量产的技术红利。目前公司已成功研发出单壁碳纳米管产品，预计20吨产能将在2022年底建成投产。单壁碳管导电性和机械性能更加突出，能够良好适配于硅负极等材料体系，海外客户对公司单壁碳纳米管认可度高，有较强的采购意愿。公司有望成为国内率先量产单壁碳纳米管的企业，或将充分享受领先技术带来的红利。 　　风险提示：电动车销量不及预期；投产进度不及预期；原材料涨价超预期。 　　投资建议：由于疫情等外部因素对公司产能和下游需求存在潜在负面影响，基于审慎性原则，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润为5.02/8.73/13.98亿元（原预测为5.84/11.44/18.63亿元），同比增速为70/74/60%，EPS分别为2.16/3.76/6.02元，对应PE分别为46/27/17倍，维持“增持”评级。