中银国际-复星医药-600196-全面布局创新，有望获国内mRNA疫苗第一签-210705

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公司公告子公司获国内首个CAR-T细胞治疗批准等。

支撑评级的要点加速推进复必泰mRNA疫苗国内落地。

5月9日，公司公告子公司复星医药产业与BioNTech设立合资公司，以实现mRNA新冠疫苗产品的本地化生产及商业化。

双方分别认缴合资公司注册资本的50%，BioNTech以技术和许可等无形资产方式出资。

复星医药产业应提供产能可达10亿剂的生产设施。

2021年1月，疫苗国内II期临床试验已完成所有受试者第二针的接种。

在病毒变异以及疫苗有效期的双重推动下，新冠疫苗有望迎来第二轮需求。

国内首款CAR-T产品上市，为淋巴瘤患者带来新曙光。

2021年6月23日，NMPA批准了复星凯特的奕凯达的上市申请，用于治疗复发难治性大B细胞淋巴瘤。

复兴凯特在针对中国患者的难治性侵袭性大B细胞淋巴瘤的实验中ORR达到79.2%，与Yescarta的临床和真实世界数据高度相似。

2020年Yescarta全球销售额约6.07亿美元，同比增长33%。

公司布局多条创新药研发管线，为长期发展做好战略储备。

公司在创新药方面持续投入，研发费用率稳定在10%左右，逐步接近国际制药巨头水平。

阿达木单抗、曲妥珠单抗、CAR-T细胞治疗等多个产品已获批上市，成为公司营收新的增长点。

截至2020年末，公司在研创新药项目达56项，为未来长期发展做好战略储备。

估值我们预测2021-2023年公司可实现净利润44.73亿元、53.37亿元、61.89亿元，对应EPS1.75元、2.08元、2.41元。

评级面临的主要风险研发不及预期，监管审批速度不及预期，疫情恶化风险。