中银国际-华铁应急-603300-发力高空作业平台，轻资产+数字化助力业绩增长-220916

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　　公司2019年后进入高空作业平台租赁领域，目前已成为国内设备管理规模前二的综合性租赁服务商。2022年上半年，在华东区域疫情冲击影响下公司仍实现营收同增35.7%，归母净利同增27.0%，维持高速增长。考虑公司持续发力下高空作业平台业务仍将维持高增，首次覆盖给予公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　钢支撑龙头，发力高空作业平台。公司成立于2008年，专注于建筑支护设备租赁，2019年后，公司调整发展战略，发力高空作业平台租赁业务，快速跃居为行业头部租赁服务商。截至2022年6月底，高空作业平台业务占营收利润比例均超过50%，为公司打造了第二成长曲线。
　　高空作业平台租赁行业仍具较高成长性。近年来高空作业平台行业快速扩容。短期看，高空作业平台提供了高效、安全的脚手架替代方案；中长期看，随着租金下降、产品普及，高空作业平台仍有望在包括超市、仓储、清洁维护、体育场馆等在内的服务市场持续拓展应用。
　　轻资产、数字化战略助力业绩增长。轻资产方面，公司在运营模式上的探索有望借力融资租赁业发展，在保持资产负债率稳定的同时快速扩大资产管理规模。数字化方面，短期来看，将持续提升公司的管理能力，维持高空作业平台较高的出租率水平，上半年在华东疫情影响下，公司平均出租率也仅有小幅下降；中长期来看，数字化为二手市场发展提供标准，促进行业未来发展。轻资产、数字化战略推进之下，有望支撑公司业绩快速增长。
　　估值
　　考虑高空作业平台业务较高的成长性，预计公司2022-2024年收入分别为34.8、48.0、68.7亿元，归母净利分别为6.4、8.2、10.6亿元；EPS分别为0.50、0.65、0.84元。首次覆盖，给予买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　固定资产投资增速不及预期，规模扩张不及预期，出租率大幅下降。