兴业证券-欧康维视生物~B-1477.HK-营业亏损持续收窄，眼科Biopharam快速成长-220901

《兴业证券-欧康维视生物~B-1477.HK-营业亏损持续收窄，眼科Biopharam快速成长-220901（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-欧康维视生物~B-1477.HK-营业亏损持续收窄，眼科Biopharam快速成长-220901（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：近日，公司发布2022年半年报，报告期内，公司实现营业收入54.5百万元，同比增长162.1%；亏损192.7百万元，相较于2021H1增加了123.1百万元；扣除与第三方交易产生的一次性收益同时加回以股份为基础的付款，经调整亏损76.85百万元，同比收窄29.61%。公司产品销售实现爆发式增长，营业亏损较去年同期大幅收窄。
　　商业化产品数量持续增加，商业化能力得到初步验证。公司销售收入可分为三部分，其中销售眼科产品收入28.2百万元（欧沁、溴莫尼定、OT-401及康姝），医药产品推广服务收入8.6百万元（适利达及适利加等），以销售为基础的特许权使用费收入17.7百万元（埃美丁及贝特舒）。公司的商业化产品已达11款，较年初增加6款，其中有3款是从晖致中国获得的院内渠道的独家推广权。公司在抗过敏、青光眼已实现一二线用药全覆盖，全面的产品矩阵为后续的商业化开拓奠定了坚实基础。
　　核心产品OT-401获批，快速实现眼科Biopharam转型。2022年6月21日OT-401正式获得NMPA批准上市，以真实世界数据及海外临床数据上市，具有里程碑意义，填补了国内葡萄膜炎领域的市场空白。公司已在中国组建覆盖全国的优秀的商业团队，预计将于2022年下半年正式开始OT-401的商业化推广。针对OT-401的商业化推广，公司已经制定了周密的学术推广活动，同时也与商业保险展开全面合作，后续放量值得期待。
　　眼科药物管线布局全面，在研项目推进顺利。公司目前拥有24种药物资产，涵盖所有主要的眼前及眼后段疾病的眼科药物，除了11款商业化产品，还有7款处于临床III期阶段，有望接力上市贡献销售收入，帮助公司发展成为眼科医药综合解决方案的提供者，树立眼科领域品牌。公司关键候选药物进展：OT-101预计2023年年初完成所有受试者入组；OT-1001预计2022H2完成NDA准备工作；OT-502预计2022Q3完成III期临床FPI；OT-202预计2022Q4开展II期临床；OT-702预计2022年底完成受试者入组；OT-703预计2022H2继续推进III期临床和真实世界研究。
　　盈利预测：公司疫情期间院内销售受到影响，非封闭区域开拓速度加快，产品后续放量值得期待。我们下调收入预期，2022-2024年营业收入为1.21亿元、3.14亿元和5.72亿元，净利润为-3.87、-3.25和-2.14亿元，经调整净利润为-1.23、-0.61和0.49亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：商业化产品销售不及预期、研发进度不及预期、第三方依赖风险