国信证券-浪潮信息-000977-业务保持平稳增长，推出元宇宙及液冷服务器-220828

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　　2022上半年营收保持稳健增长。公司22H1，公司实现营收348.5亿元（同比+22%），净利润9.54亿元（同比+19%），扣非归母净利润8.36亿元（同比+18%），销售毛利率12.32%，销售净利率2.7%；
　　22Q2营收175.73亿元（同比+4%），净利润6.2亿元（同比+10.42%），销售毛利率13.45%（同比-0.48pct，环比+2.27pct），净利率3.48%（同比基本持平，环比+1.6pct）。
　　聚焦服务器主业，新老产品市占率保持领先。报告期内，公司服务器产品持续领跑国内市场，根据IDC最新数据，浪潮信息的服务器产品2022年一季度服务器在全球市占率10.4%，位居第二，在中国市占率36.4%，保持第一；根据Gartner最新数据，浪潮存储装机容量位列全球前三、中国第一；浪潮信息服务器连续12个季度位居全球公有云基础设施计算市场份额第一。
　　成本费用管控良好，持续重视研发投入。公司2022年持续全面推行降本增效，提升生产效率，降低管理、销售等费用支出，22年二季度销售毛利率13.45%（同比-0.48pct，环比+2.27pct），净利率3.48%（同比基本持平，环比+1.6pct）。报告期内管理、销售、研发费用率结构基本稳定，财务费用增加主要受到汇兑损益影响，导致本期财务费用增加。
　　22年推出国内首款元宇宙服务器，碳中和背景下全面支持液冷。2022年，发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine，将为元宇宙数字空间的创建和运行提供强大算力，服务于高复杂、高逼真数字场景协同创新和实施渲染仿真。公司浪制定“All In液冷”发展战略，现已全栈布局液冷，冷板式液冷、热管式液冷、浸没式液冷等各类型的产品都实现了大批量的部署，能够有效降低PUE水平，满足国家对于数据中心绿色化转型需求。同时浪潮信息亚洲最大液冷数据中心研发生产基地正式投产，年产能达到10万台。
　　风险提示：芯片供应不足；云厂商资本开支下滑；新产品推广不及预期。
　　投资建议：看好新老业务增长，维持“买入”评级。
　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年收入724/799/863亿元，（同比+8%/10%/8%），归母净利润27/35/40亿元（同比+35%/29%/15%），当前股价对应PE为12/10/8倍，长期看好公司在数字经济发展背景下新老业务增长潜力，维持“买入”评级。