国信证券-华峰化学-002064-2021年上半年业绩预增报告点评：单季业绩再创新高，看好氨纶景气度持续提升-210710

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2021Q2将再创单季度盈利新高，拟于上海闵行区建设研发总部公司公布《2021年半年度业绩预告》：2021H1，受益于氨纶价格及价差均大幅上涨，公司预计实现归母净利润36C39亿元，同比增长441.31%-486.42%，基本每股收益0.78C0.84元/股；即2021Q2，公司单季度预计实现归母净利润19.6-22.6亿元，同比增长194.74%-239.85%，环比增长19.51%-37.80%。

在2020Q3、2020Q4、2021Q1业绩屡超预期的基础上，2021Q2单季度再次创造了单季度盈利新高，再超我们预期。

此外，公司拟计划投资30亿元在上海市闵行区建设研发总部，为公司培育新动能，打造新优势，注入新动力。

我们坚定看好公司将持续高质量发展。

氨纶业务：预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿2021年全年自2020年9月起，受氨纶行业进入供需错配格局、下游纺织服装需求回暖、海外订单转移回流、双原材料价格上涨等多重因支撑，氨纶行业周期景气大幅反转。

2021H1，氨纶40D产品价格报58,198.90元/吨，分别同比2020H1、环比2020H2增长99.20%、82.88%；价差均值为26,801.78元/吨，分别同比、环比增长105.54%、91.65%。

迄今，氨纶需求增速持且续显著超预期。

2021年内，氨纶新增产能相对有限，伴随龙头企业议价权进一步增强，我们看好2021全年氨纶行业有望维持高景气、高盈利。

己二酸产能过剩问题有望缓解；聚氨酯业务盈利修复、平稳增长受益于PA66、PBAT等新兴市场发展，己二酸供给过剩问题有望逐步缓解。

从下游塑料袋、农膜、餐具、快递包装等市场角度看，我们测算出2021-2023年PBAT的增量对己二酸的需求拉动将分别达12.05、26.28、46.17万吨，分别占当前产量的约7.5%、16.4%、28.9%。

在全球经济逐步复苏的背景下，聚氨酯产品如沙发、床垫、鞋底等消费逐步回暖。

我们看好公司将充分把握市场机遇，持续坚守自主创新与高质量发展，创建国际一流企业。

风险提示：新项目投产进度低于预期；产品价格大幅下滑；下游需求不及预期等。

投资建议：维持“买入”评级。

在业绩超预期及看好下半年行业景气度的基础上，我们上调公司盈利预测，预测公司2021-2023年归母净利润分别为69.58/75.02/86.00亿元，同比205.%/7.8%/14.6%，摊薄EPS为1.50/1.62/1.86元，对应PE为10.0/9.2/8.1倍，维持“买入”评级。