东莞证券-银行业全面降准事件点评：看好银行业绩改善-210711

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事件：为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

点评：连同一起公布的还有央行对降准的考虑：1）此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比。

与我们此前预判的“本次降准用于置换到期MLF的可能性更大”相一致，2021年下半年有4.15万MLF到期，若通过降准释放资金来置换到期的MLF，将能降低银行资金的获得成本，从而降低企业贷款成本，更符合“促进综合融资成本稳中有降”的导向。

2）此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

一是增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

二是是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

未来银行放贷成本将会有所下降，有利于息差走阔，同时，融资结构的变化有助于为银行带来长期稳定的收入。

3）此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

此次全面降准，范围超过此前预期，短期内有助于提振银行板块做多情绪；中长期，全面降准将有效降低银行资金成本，同时增加投放资金规模，能有效提升银行利润收入，利好银行业绩增长。

6月社融数据显示对实体经济发放的贷款新增2.32万亿元，同比多增4130亿元，其中主要增长源于企业中长期贷款，增加0.84万亿元，同比多增1019亿元，居民消费贷款短期微增100亿元，长期（按揭投放）少增1193亿元，短期消费回暖，长期消费下降，整体贷款余额同比增长12.3%；社融新增3.67万亿元，同比多增2008亿元，超过市场预期；社融存量同比增长11%，与5月持平，止住了自2月以来的增幅下降趋势。

6月社融数据在信贷投放数据向好带动下有所好转，央行几乎在同时公布了全面降准的消息，一方面央行可能考虑到上半年社融存量高点回落延续的趋势对后续经济持续向好形成一定压力，全面降准将释放流动性，带动社融存量同比增速回升；另一方面，在于保持国内经济稳健复苏，以应对未来国外疫苗普及率提升后产能复苏对国内带来的出口竞争压力。

投资建议。

央行全面降准超预期，短期内流动性释放信号有助于推动银行走势向好，中长期看，全面降准有助于银行降低资金成本与提升融资规模。

推荐优质成长银行平安银行（000001）、招商银行(600036)，以及极具地区特色的城商行苏州银行(002966)、南京银行(601009)。

风险提示。

疫情反弹；国内经济增长低于预期；。