国信证券-环保与公用事业202207第3期：2022H1风电装机增速放缓，2022Q2公募基金加仓华能国际电力股份、湖北能源-220725

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　　市场回顾：本周沪深300指数下跌0.24%，公用事业指数上涨0.07%，环保指数上涨5.00%，周相对收益率分别为0.32%和5.24%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第25和第1名。分板块看，环保板块上涨5.24%；电力板块子板块中，火电下跌1.02%；水电下跌0.96%，新能源发电下跌1.61%；水务板块上涨4.28%；燃气板块上涨4.14%；检测服务板块上涨0.94%。
　　重要事件：国家能源局公布上半年电力数据，截至2022年6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。2022年H1全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14.0%。其中，太阳能发电631亿元，同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%。
　　专题研究：二季度公募基金持仓情况披露，环保与公用事业行业中，Q2持股比例增加前十股：华能国际电力股份（+4.24%）、旺能环境（+2.71%）、瀚蓝环境（+1.23%）、福能股份、华电国际、黔源电力、路德环境、华电国际电力股份、洪城环境、聚光科技。Q2持股比例减少前十股：新天绿色能源（-10.05%）、圣元环保（-6.01%）、三峡能源（-4.62%）、芯能科技、中国核电、玉禾田、正泰电器、碧水源、九丰能源、龙源电力。华能国际电力股份获大幅加仓，湖北能源Q2持有基金数增加7；中国核电、三峡能源获大幅减仓，Q2持有基金数分别减少165、74。
　　投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、今年来水偏丰，把握水电机会。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。
　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。