中银国际-5月外汇市场分析报告：疫情好转和稳增长加码支持人民币企稳，汇率波动彰显“减震器”功能-220618

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5月份，受上海疫情好转等一系列利好因素影响，人民币汇率呈现先抑后扬、宽幅震荡行情，境内外汇供求和跨境资金流动保持基本平衡。

进入5月份，人民币汇率延续贬值行情。

以5月17日上海市宣布社会面清零为拐点，人民币开始止跌回升。

全月呈现有涨有跌、宽幅震荡行情。

5月份，境内外汇供求保持了基本平衡，市场结汇和购汇意愿双双减弱，显示在人民币汇率宽幅震荡行情下，市场主体总体较为理性。

5月份，虽然证券投资项下涉外收付款和结售汇均为逆差，但二者均不抵货物贸易和直接投资顺差，表明基础国际收支强劲，增强了抵御资本流动冲击的抗风险能力。

5月份，人民币汇率有涨有跌，市场仍然以防范贬值风险为主；远期购汇履约占比创历史新高，再次说明，近两个月人民币贬值对企业购汇成本的影响没有想象的那么大。

5月份，自上海宣布社会面清零开始，陆股通资金由累计净流出转为净流入，不过由于港股通净买入额明显增加，股票通项下资金净流出规模扩大。

当月，外资减持中国国债、同业存单规模减少，但加大了政策性银行债的减持力度，因此债券市场外资净流出规模依然维持高位。

同期，股票通、债券通项下跨境资金净流出规模环比扩大，但折美元后证券投资项下跨境资金净流出规模环比下降，彰显了人民币汇率浮动吸收内外部冲击的“减震器”作用。

风险提示：地缘政治局势发展超预期，海外主要央行货币紧缩超预期。