中银国际-社会服务行业2022中国酒店业报告点评：疫情之下供给萎缩，连锁化成行业主线-220607

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近日，中国饭店协会发布《2022中国酒店业发展报告》。

根据报告，截至2022年1月1日，中国酒店业设施总数252,399家，同比下降9.59%，是2020年初的74.67%水平；客房总数13,468,588,间，同比下降12.12%，是2020年初的76.44%水平，平均客房规模53间，同比下降2间。

虽然疫情期间酒店业承压明显，部分经营不善的酒店被持续出清，但连锁酒店展现了其较强的抗风险韧性和扩张能力，2022年1月1日中国酒店连锁化率为35%，较疫情刚开始时的26%有明显提升，疫情后酒店业竞争格局或将更加清晰。

受先前的严格防疫政策，国内商旅出行人次和出行意愿降低、出行半径缩小等因素影响，酒店业短期承压，但需求端潜力仍在持续累积。

目前上海等地区疫情出现好转，或将解放重要的客源输出输入地从而提振旅游市场，加之跨省游熔断机制调整，将会带动酒店业需求恢复和业务反弹，我们维持行业强于大市评级。

核心内容：酒店数量规模持续萎缩，酒店相比其他住宿业更加稳健。

据报告，截止2022年1月1日，全国住宿业设施总数为36.1万家，同比下降19.23%，是疫情初期的59.38%水平，其中酒店业设施25.2万家，同比下降9.59%，是疫情初期的74.67%水平。

自疫情开始后，国内住宿业行业供给持续萎缩，其中酒店业萎缩程度小于其他住宿业。

此外，从酒店业设施供给总量来看，酒店业占我国住宿业的绝对主导地位。

连锁化率成行业主线，中档酒店连锁化率提升明显。

截至2022年初，国内共计连锁酒店品牌2147个，连锁客房数472万间，酒店连锁化率为35%，近三年连锁化率提升明显，且国内酒店品牌连锁化率提升空间仍较大。

其中，豪华酒店的连锁化率最高，为53.34%，中档酒店的连锁化率提升最快，目前为48%，2020年初仅为35%。

酒店分布与商旅资源相关，疫情情况短期影响区域表现。

从酒店客房总数来看，前十城市为上海、成都、重庆、北京、广州、深圳、杭州、长沙、武汉和郑州，客房总量都超过了19万间。

十个城市客房总数约为290万间，占全国酒店客房数的22%。

上榜城市多有大量商务出行需求与旅游资源。

此外受疫情影响，一定程度上影响了部分城市酒店规模排名。

投资建议：在疫情反复与先前的防疫政策压力下，国内出行游客数量和出行半径减少，酒店业需求减少的同时供给也在被迫降低。

在经营压力下，部分经营不善且缺乏抗压能力的住宿业设施被出清。

但是疫情下酒店业连锁化率逆势提升值得关注，多家酒店巨头企业也在纷纷落实扩大拓店计划，预计疫情后行业格局将会有一定变化，行业集中度或将提高。

目前，北京上海等地疫情防控获得初步成效，城市正在逐步回到正常生活节奏，同时跨省游熔断机制将会更加精准，或将带动全国部分地区商旅出行人次并同时带动酒店业经营恢复。

预计随着疫情防控取得更多成效后，防疫政策会逐步宽松并进一步带动酒店业恢复和业绩反弹。

我们维持行业强于大市评级。

继续推荐免税龙头企业，推荐处于文旅恢复中的酒店、景区、旅游服务优质标的，推荐冰雪旅游利好标的及快乐生活服务标的。

评级主要面临的风险提示：疫情多点散发，疫情防控政策趋严，行业恢复节奏不及预期。