中银国际-海力风电-301155-纵向拓展产业链切入风力发电业务，围绕风电打造三大核心业务板块-220524

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公司发布《关于向关联方购买资产暨关联交易的公告》，计划以自有资金向关联方江苏海宇购买其全资子公司海恒如东海100%股权，交易完成后，海恒如东成为海力风电全资子公司，并纳入公司合并报表范围。

支撑评级的要点切入风力发电领域，进一步拓展和延伸公司产业链。

为进一步完善公司战略规划、开拓海上风电发电业务、保持良好的竞争优势，公司计划以自有资金32,02.14万元向关联方江苏海宇购买其全资子公司海恒如东100%股权，交易完成后海恒如东成为海力风电全资子公司，并纳入公司合并报表范围。

海恒如东参股了6家海上发电开发、运营项目公司，相关公司开发建设的海上风电项目均在2021年底前全容量并网发电，并且享受国家补贴电价，上网电价为0.85元/kWh，目前运营状况良好。

通过本次收购，公司将成功切入风力发电领域，进一步拓展和延伸公司业务链，为公司提供较高的抗风险能力和持续稳定的新盈利能力，助力公司可持续发展。

参股风电项目风资源良好，显著提升公司收入水平和盈利能力。

根据公司同时发布的《超募资金使用可行性报告》显示，海恒如东参股的6个海上风电项目均位于江苏如东，风资源情况良好，预计年发电时间3,100小时，项目投资收益率较高，净利率达到40%左右，预计每年将为公司带来约2.4亿元的净利润，显著提升公司的收入水平和盈利能力。

纵向拓展产业链，围绕风电领域打造三大核心板块。

公司自21年上市以来动作不断，首先公司作为国内海上风电塔筒桩基龙头企业，积极扩充产能，宣布了包括位于南通市南通港、如东县以及东营市在内的多项扩产计划，预计2023年底产能将达到100万吨；其次2021年12月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司，从事海上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、维护等工程服务；最后通过本次切入风电场的开发建设及运营业务，最终形成了设备制造、新能源开发以及施工及运维3大板块并驱的业务形态，致力于成为一家具有风电领域一站式服务能力的产品提供商和品牌服务商。

估值考虑到风力发电业务并表影响，调整公司盈利预测，预计2022-2024年营收为33.38/58.97/67.63亿元，净利润5.30/10.43/12.63亿元。

维持买入评级。

评级面临的主要风险风电装机不及预期；原材料价格波动的风险；产能扩张不及预期；交易无法按时完成的风险；补贴延迟发放的风险。