国信证券-非金属建材行业周报（22年第21周）：基建投资平稳增长，静待政策效果显现-220523

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基建投资平稳增长，房地产数据进一步走弱。

根据统计局最新公布数据，今年1-4月全国广义基建投资同增8.26%，环比小幅回落2.22pct，其中4月单月同增4.35%，增速较上月降低7.44pct。

1-4月，房地产投资同减2.7%，环比一季度减少3.4pct，商品房销售面积累计同降20.9%，降幅环比扩大7.1pct，新开工面积同比减少26.3%，降幅扩大8.8pct，房屋施工面积累计同比持平，增速较前3月下降1pct，房屋竣工面积同降11.9%，降幅环比扩大0.4pct，总体地产表现仍然承压明显。

近期政策持续边际改善，如前期央行下调首套房贷款利率下限，最新5年期LRP下调15bp至4.45%，预计有望对市场悲观预期起到一定缓解作用，关注政策推进带来的需求改善。

4月水泥需求降至低点，期待需求释放。

今年1-4月全国水泥产量为5.8亿吨，同降14.8%，降幅环比扩大2.7pct，其中4月份产量为1.95亿吨，同降18.9%，环比小增4.4%，为近十年来次低水平，仅高于2020年同期，主要由于全国多地疫情反复，同时项目资金短缺，整体下游开工率偏低。

从本周运行情况来看，随着强降雨天气减少，下游需求略有好转，企业出货率环比提升5%，但由于成体出货水平仍停留在6-7成水平，库存继续高位运行，价格延续下跌走势，截至5月20日，全国P.O42.5高标水泥均价为484.2元/吨，环比下降1.73%，库容比为69.7%，环比提高0.3pct。

随着疫情防控的持续和梅雨季节来临，水泥短期需求或仍将维持相对疲软，多地开展/延长二季度错峰生产缓解供需压力，随着未来“稳增长”政策的落地，以及天气、疫情好转，预计需求有望在下半年持续释放，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；布局“稳增长”，静待政策效果显现。

二季度传统旺季，行业需求表现显著弱于往年同期，展望后市，前期央行、发改委等“稳增长”相关措施不断加码，持续推进，各地方政府亦不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，相关政策产业链传导逐步蓄力，为后续需求发力提供潜在弹性，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期逢低布局水泥、地产链建材优质龙头，静待政策效果显现。

当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：玻璃：本周浮法玻璃下游需求仍表现一般，库存继续积累，在华北地区价格下调冲击下，华东、华中等地逐步跟跌，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1989.11元/吨，环比下降2.43%，重点省份生产企业库存为5172万重箱，环比增加86万重箱。

短期建议继续关注下游加工厂开工情况与企业经营状况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①玻纤行业：本周粗纱价格延续一定下行趋势，短期价格仍略有承压，电子纱价格涨后趋稳，短期大概率维稳运行；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。