国信证券-滨化股份-601678-重大事件快评：PO高景气带动业绩上涨，新项目助力扬帆起航-210723

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事项：公司发布2021年半年度业绩快报，上半年实现营业收入43.19亿元，同比增长58.75%；实现归母净利润9.75亿元，同比增加5492%。

国信化工观点：1）上半年PO(环氧丙烷)、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等产品价格大幅上涨，带动公司业绩大幅提升；2）烧碱价格位于底部，下游氧化铝产能过剩格局有望改善，带动烧碱需求提升；3）公司全资子公司滨华新材料“碳三碳四综合利用项目”即将进入投产期，60万吨/年PDH装置,建成后公司将自供丙烯，进一步降低成本，30/78万吨/年具有自主知识产权的PO/TBA装置，进一步巩固公司国内PO行业龙头地位。

我们预计21-23年公司净利润为16/20/23亿，EPS为0.97/1.19/1.42元/股，对应PE为8.6x/7.1x/5.9x，维持“买入”评级。

风险提示：PO价格大幅波动风险，烧碱下游需求复苏不达预期，项目建设不及预期风险。