国信证券-非金属建材行业2022年5月投资策略：“稳增长”释放积极信号，把握二季度投资窗口期-220509

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4月市场回顾：行业震荡下行，水泥板块防御性较强。

4月份，建材板块跟随市场呈现震荡下行走势，单月建材板块下跌7.52%，跑输沪深300指数2.64个百分点，其中水泥板块单月下跌2.28%，跑赢赎身300指数2.61个百分点，玻璃板块下跌15.24%，跑输沪深300指数10.35个百分点，其他建材板块下跌8.3%，跑输沪深300指数3.41个百分点。

细分板块均呈现下跌走势，表现相对较好的分别为防水材料（-0.84%）、水泥（-2.96%）和门窗幕墙（-4.79%）。

“稳增长”释放积极信号，政策保持边际改善。

今年一季度，全国广义基建投资完成额同比增长10.5%，环比提高1.9个百分点，4月末中央政治局会议要求“全面加强基础设施建设”较此前两会中“适度超前开展基础设施投资”的表述更加积极，近日《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》出台，促进新型城镇化建设。

随着全国各地加大力度推动项目建设，预计未来有望加快形成实物工作量，对基建投资稳定增长形成有力支撑。

房地产方面，政治局会议表示在“房住不炒”的前提下，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，此次表态相对更加明确积极，后续各地有望继续出台相应政策，改善和稳定市场预期。

行业运行旺季不旺，静待需求释放。

4月份区域疫情防控仍然继续，多地道路运输不畅，水泥需求表现旺季不旺，部分区域通过错峰生产缓解压力，预计低价地区后期价格回落程度有限，高价地区若产能控制不到位，或有继续下行可能。

玻璃行业下游资金问题改善仍然较慢，市场观望情绪延续，后续或将按需补货，建议关注下游深加工新增订单及开工情况。

玻纤整体需求表现一般，同时发货速度受到一定限制，库存阶段性增加，其中以合股纱占比为主，预计短期部分产品价格仍将承压，考虑到成本支撑，电子纱预计后续调整空间不大，短期价格预计调整后偏稳。

5月份重点推荐组合：华新水泥、海螺水泥、海洋王、东方雨虹。

今年一季度以来，建材行业需求保持恢复，但受疫情反复等因素影响，全国各地恢复节奏偏慢，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期。

面对国内外环境复杂严峻的多重挑战，央行、发改委等加大稳投资工作力度，加速“稳增长”发力，尽管受多地疫情反复影响，全国基建投资仍然做到快速有力推进，各地方政府因城施策，不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，因此，“稳增长”相关产业链标的仍是近期投资需要关注的重点，建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。