中银国际-北京银行-601169-转型扎实推进，改善“正在”发生-220501

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报表摘要：北京银行公布2021年归母净利润同比3.5%，净利息收入和手续费净收入分别下降0.4%和6.3%，其他非息收入同比增长41%，营业收入同比增3.1%，拨备前利润同比下降1.1%。

2022年1季度，归母净利润同比增长6.6%，净利息收入和手续费净收入分别增长0.7%和36.2%，其他非息收入同比下降23%，营业收入同比增2.1%，拨备前利润同比下降2.8%。

总资产较年初增长2.7%，贷款增长4.5%，存款增长8.4%，不良率1.44%，拨备覆盖率211.5%，核心一级资本充足率9.87%。

支撑评级的要点北京银行零售转型加速推进、收入结构不断优化和风险管控持续强化。

公司零售转型加速，持续夯实客户基础，管理带动业务改善，庞大存量客群不断激活，零售业务占比不断提升，带动中收快速增长。

风险管控能力持续提升，坚持优化客户和区域结构，存量风险持续出清。

科技和人力投入增加，或反映数字化战略切实推进和机制逐步转变。

业务和财务数据反映了存量风险出清，更体现了公司切实推进战略转型，并逐步产生客户、业务的改善。

公司目前估值2022年PB0.4X接近行业底部，股息率6.7%，接近行业顶部，随着公司战略转型推进，业务改善的深化，财务表现或逐步改善，持续看好公司投资价值。

手续费收入持续改善，存量风险持续出清。

公司年报、一季报业绩贡献主要来自规模、拨备和非息。

拆分来看，手续费持续改善，1季度同比增长36.2%，主要与财富业务相关。

净息差环比小幅下降，贷款占比持续提升，特别存款增长持续改善，规模增长和息收入增长略缓。

科技和人力投入增加，费用较快增长，成本收入比上升。

存量风险持续出清，不良认定趋于严格，风险管控持续提升。

估值我们给与公司2022/2023年EPS为1.11/1.19元的预测，目前股价对应市净率为0.40x/0.36x，维持增持评级。

评级面临的主要风险经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。