国信证券-万年青-000789-Q1盈利水平小幅承压，战略合作推动产业链拓展-220501

《国信证券-万年青-000789-Q1盈利水平小幅承压，战略合作推动产业链拓展-220501（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-万年青-000789-Q1盈利水平小幅承压，战略合作推动产业链拓展-220501（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

Q1营收基本持平，利润有所承压。

2022年一季度，公司实现营收27.36亿元，同比+0.96%，营收表现平稳主要由于江西地区水泥价格同比增幅明显，同时，相较其他区域，当地下游施工受疫情影响较小；归母净利润实现2.09亿元，同比-35.64%，利润下降的主要原因由于煤炭价格上升导致成本端同比上涨较明显等因素。

盈利水平小幅承压，费用管控水平保持稳定。

2022年Q1公司实现毛利率21.5%，同比-4.7pct，实现净利率10.9%，同比-5.4pct。

费用管控能力保持稳定，期间费用率实现6.27%，同比基本持平，其中销售/管理/财务/研发费用率分别实现1.1%/4.6%/0.2%/0.3%，同比变动+0.5pct/-0.6pct/+0.1pct/-0.1pct，其中销售费用率同比增加主要因为销售服务费增加，财务费用率同比增加主要因为利息费用增加。

公司现金流同比改善，经营活动现金流净额为0.01亿元，去年同期为-1.24亿。

一季度资产负债率实现37.7%，环比+0.23pct。

加强战略合作，推动产业链上下游拓展。

报告期内，公司与江西省吉安市青原区政府签订了战略合作框架协议，双方将围绕新型材料、装配式建筑和绿色建筑节能材料、矿山环保治理与开发、商砼、资源综合利用等产业领域开展合作。

此外，公司还与江西玉兔新材料股份有限公司签订合作框架协议，未来双方将围绕白水泥，同步发展砂石骨料、石灰等产业链上下游业务拓展合作，并展开对其他白水泥企业并购或水泥产能收购等其他合作。

风险提示：疫情反复；供给增加超预期；成本增加超预期。

投资建议：加强员工激励，维持“买入”评级。