中银国际-中银量化因子周报：市场盈利预期趋紧，因子收益整体下降-210726

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从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为低换手率策略（0.34%，空高换手率多低换手率）、高非线性市值策略（0.33%，多高非线性市值空低非线性市值）和高杠杆策略（0.31%，多高杠杆空低杠杆）,周度收益处于55%、8%和10%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，反转、低盈利和高换手率三种风格策略显著变强。

从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为盈利预期因子（6.5%，低盈利策略占优）、账面市值比因子（4.4%，低市净率策略占优）和杠杆因子（4.3%，高杠杆策略占优）,因子行业中性IC处于87%、40%和26%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、低盈利和反转三因子显著变强，低成长、高残差波动和低杠杆三因子显著变差。

从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为残差波动因子、流动性因子和成长性因子,因子拥挤度综合指标处于58%、61%和71%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，盈利预期、成长性和杠杆三因子拥挤度显著增强，残差波动、市值和流动性三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。