国信证券-建材行业基金持仓专题：Q1建材配置比例小幅回升，稳增长+低估值成为关注点-220426

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持仓情况概要：Q1建材配置比例环比小幅回升。

2022Q1基金重仓建材行业的市值规模为396.1亿元，环比2021Q4降低7.2%，占基金重仓A股市值规模的1.77%，较2021Q4的1.62%环比提高0.14pp，相较于2022Q1建材行业标准配置比例1.73%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），超配比例为0.03%。

持仓情况分析：持仓集中度有所提升，稳增长+低估值成为市场关注点。

从持仓个股来看，2022Q1基金前10大重仓建材个股市值合计为339.7亿元，环比2021Q4下降0.3%，占同期基金重仓建材行业市值规模的85.75%，环比提升5.9pp，显示2022Q1公募基金重仓建材行业个股集中度有所提升，市场认可的头部企业整体机构持仓规模相对稳定。

从持仓增减情况看，公募基金与陆股通均更偏好稳增长、低估值相关标的：从公募基金持仓情况看，稳增长依旧是市场重要关注点，结合当前宏观和市场背景，低估值成为机构首选，此外部分新材料优质企业依旧受到市场青睐。

从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块因其低估值、高股息率、稳定性较好的特点，在Q1获得明显增持，关注度大幅提升；2）玻璃板块持仓延续分化趋势，建筑玻璃、光伏玻璃领域均获得一定的增持比例，但持仓偏好更倾向于大市值、低估值的头部企业；3）玻纤板块因受Q1行业景气环比波动以及市场对未来景气方向担忧的影响，头部企业机构持仓明显下降；4）地产产业链相关建材随着地产政策持续边际改善，具备较高安全性的低估值龙头获得机构增持，防水、塑料管行业受到较高的关注，其他新材料如碳纤维、石英等继续受到增持。

从陆股通持仓变动情况看（占流通A股环比变动），2022Q1增持排名前5的标的分别为苏博特、北新建材、上峰水泥、海螺水泥、鲁阳节能；减持排名前5的标的分别为福莱特、科顺股份、再升科技、光威复材、亚士创能。

整体来看，北上资金亦对稳增长、低估值的优质企业青睐有加，其中水泥板块成为增持重点，同时对未来细分领域景气延续性的要求有所提升，景气存在下行风险的细分子板块获得不同程度的减持。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期投资建议：“稳增长”仍在持续推进，关注低估值优质龙头。

目前行业需求仍在恢复阶段，但最新数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期；此外，近期央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力，各地方政府亦不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、地产链建材的窗口期投资机会，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团；旗滨集团、南玻A、中国巨石、中材科技；同时，可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐东方雨虹、海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。