国信证券-游戏行业点评：版号重启，把握板块底部向上机会-220412

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事项：新闻出版总署4月11日晚间披露最新一批次共计45款游戏的版号批复，标志着在21年8月暂停版发放之后版号正式重启。

国信传媒观点：1）受游戏版号暂停、互联网行业监管等多重因素影响，游戏板块自21年中以来持续调整，在行业仍保持一定增速的背景下，板块估值持续下降，头部公司如三七互娱等已接近18年底估值水平，整体显著低估；2）我们持续看好游戏板块投资机会，短期来看，版号重启有望降低政策不确定性、提振市场信心。

中期来看，版号重启有助于需求释放，提升行业及上市公司业绩增速。

长期来看，游戏出海进一步提升头部公司成长天花板，元宇宙有望重塑产品形态与行业估值体系；3）标的推荐：结合产品组合与运营模式，A股重点推荐三七互娱、吉比特、姚记科技，关注完美世界、世纪华通、恺英网络等标的。

港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的；4）风险提示：行业监管政策风险导致产品上线运营等风险，游戏产品流水低于预期风险，上市公司商誉及资产损失集体风险等。