国信证券-光库科技-300620-财报点评：铌酸锂调制器业务盈利大幅改善，各业务向好发展-220401

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2021年全年收入和业绩均实现高增长。

22021年全年收入和业绩均实现高增长。

2021年全年实现营收6.7亿元（+35.8%），归母净利润1.3亿元（+120.9%），扣非后归母净利润1.1亿元（+138.6%）。

其中四季度单季营收1.81亿元（+24.3%），归母净利润0.33亿元（+115.3%），扣非后归母净利润0.23亿元（+83.35%）。

公司2021年全年收入实现高速增长主要因为光纤激光器收入高速增长和铌酸锂调制器扩产和销售顺利。

其中，光纤激光器件收入为3.67亿元，收入占比54.9%，同比增长44.2%，在较高功率光纤激光器件方面实现批量供货，订单需求旺盛，年末存货亦同比明显增加；光通讯器件收入1.68亿元，收入占比25.2%，同比增长8.4%，收入放缓主要与数据中心、5G基站建设放缓导致公司相关订单减少；铌酸锂调制器及光子集成产品收入1亿元，收入占比15.1%，同比增长125.5%，主要因为产销两旺，且2020年受疫情影响生产经营周期较短。

公司扣非后净利润增速大幅高于收入增速主要因为全资子公司光库米兰扭亏为盈所致。

公司2021年毛利率为41.99%，同比下降2.02pct.。

其中，光纤激光器件和光通讯器件的毛利率均有所下降，铌酸锂调制器及光子集成产品毛利率为45.8%，提升27.8pct.。

费用率端整体有所下降，持续加大研发投入。

公司2021年销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+22.2%/+1.44%/56.59%/-221.23%。

展望2022年，各业务有望齐头并进。

公司募投项目产能持续爬坡，体材料铌酸锂调制器出货量有望进一步提升，带动收入高速增长，薄膜铌酸锂调制器样品认证有望进一步取得突破；同时光纤激光器件业务受益于光纤激光器行业的持续发展和公司竞争力的加强；光通讯业务受益于数据中心和5G市场的复苏，公司的整体收入有望持续保持稳步增长。

风险提示：新产品进展不及预期、竞争加剧、盈利能力不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。

维持盈利预测，我们预计2022-2024年公司归母净利润1.9/2.7/3.6亿元，同比增速46/41/32%，当前股价对应PE为31/22/17x。

维持“增持”评级。