鲁证期货-铝期货周度报告：到货有所增加，去库有望放缓-220327

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展望下周，国内疫情形势严峻，散发于20多个省市，对物流运输及下游生产开工造成较大的影响，其中上海27日决定进行一步封控，或对市场情绪造成一定的影响。

中期来看，疫情对国内消费造成较大的影响，主要是物流运输方面，公路运输时间拉长，大量涌入铁路运输，造成了前期到货受阻，近期开始逐渐改善，到货有所恢复，预计国内库存去化有所放缓；对于消费，短期内也难见起色，贴水仍然比较大，除非价格跌到近期低点，触发下游补货。

随着时间的推移，复产对平衡的影响逐渐体现，当前云南、广西复产进度不断超预期，迄今为止国内电解铝产能已回升至4000万吨上方，按此进度，至年末有望开工达到4200万吨左右，大大超出预期，产量释放将也有所提前，预计下月起产量将明显增加，旺季去库放缓可能提前到来，而当前本就旺季不旺。

不过目前库存水平较低，且需求仍在高位，旺季有一定的预期，上半年是补缺口的过程，短期还不会看到平衡快速的翻转。

不过近期金属市场的焦点仍然在海外能源危机上，能源危机在俄乌冲突，俄罗斯下最后通牒要求不友好国家使用卢布进行结算，同时欧洲同意加快去俄罗斯能源，导致欧洲地区能源价格继续上涨，短期内恐难解决能源供应短缺状况，能源价格上涨强化通胀预期和金属成本支撑，加之制裁对俄铝产品销售造成一定的影响，海外铝供应短缺影响仍然存在，特别是铝库存偏低，镍市场逼空影响，对金属价格提供了支撑。

策略建议：疫情冲击国内铝供需，市场需求疲软，贴水较大，到货逐渐恢复，去库放缓；海外能源危机，金属低库存价格支撑较强，不过飙升的大宗商品价格和高通胀对市场需求造成影响，限制价格进一步涨幅，预计价格短期高位震荡。