国信证券-农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（32）：饲料价格抬升加速周期反转，看好生猪板块投资机遇-220328

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2022年看好养殖板块回暖，以及种业板块周期与成长共振。

具体来看：1）生猪：我们认为2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情。

近期饲料原材料成本的明显抬升或将加速猪价周期反转，进一步强化板块反转预期，据饲料工业协会数据，2022年1-2月育肥猪配合饲料平均价格达3.54元/公斤，较2021年1-2月增长3.0%，较2021年12月增长1.2%。

同时，肉制品受益猪价下行，2022年盈利有望进一步向好，建议关注。

2）白羽肉鸡：周期底部反转的时点或将临近，鸡苗、商品鸡等各养殖环节均处于深度亏损状态，当前行业换羽延迟淘汰行为已减少，预计产能淘汰趋势有望加速。

3）黄羽肉鸡：根据行业协会数据，2021年年底的黄鸡在产父母代存栏处于三年以来的最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利从2022年起或将好转。

4）种业：从周期来看，2022年国内小麦、玉米价格基本面有强支撑，2021年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题，2022年产量可能降低，而由于小麦和玉米存在替代关系，玉米价格亦有望走强。

同时，俄乌作为主要的大麦、小麦、玉米、葵花籽油出口国，双方冲突局势尚不明朗，或将导致全球农产品供给进一步收紧，预计全球粮价将继续高位运行。

因此种业板块作为粮价后周期，未来2年都处于业绩的释放通道当中；我国玉米种子供需结构改善，亦有望迎来库存周期反转。

此外，转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革，头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段，行业将迎来周期与成长共振。

农业整体投资观点如下，自上而下看好养殖及种业。

其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。

农产品价格跟踪：生猪：3月25日全国仔猪均价为24.15元/千克，较上周同期上涨0.79%。

；全国外三元生猪均价为12.18元/千克，较上周同期上涨4.64%。

家禽：3月25日白羽肉鸡价格为8.02元/公斤，较上周同期上涨2.30%，价格仍处于历史低位。

大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，3月25日为5504.74元/吨。

玉米：本周玉米收购价高位微调，3月25日为2759.58元/吨。

风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。