国信证券-南钢股份-600282-财报点评：经营稳健，打造成长第二曲线-220323

《国信证券-南钢股份-600282-财报点评：经营稳健，打造成长第二曲线-220323（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-南钢股份-600282-财报点评：经营稳健，打造成长第二曲线-220323（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

受益行业红利，业绩大幅增长。

2021年公司实现营业收入756.74亿元，同比增长42.45%，归母净利润40.91亿元，同比增长43.75%。

其中四季度受原辅料价格上涨影响，单季实现营业收入165.19亿元，环比下降19.69%，归母净利润6.22亿元，环比下降48.49%。

此外，公司计划向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），对应2022年3月22日收盘价，股息率为7.96%。

产品结构持续升级。

2021年，公司钢材销量1040.37万吨，同比增长2.11%，其中先进钢铁材料销量为181.11万吨，同比增加16.15%，提升公司钢铁产品毛利率水平。

公司注重产品研发投入，2021年完成39个新产品开发，17项产品通过省级新产品鉴定，其中6项达到国际领先水平。

印尼焦炭项目稳步推进。

公司计划在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地，合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源科技，分别建设年产260万吨、390万吨焦炭项目。

目前260万吨焦炭项目已完成了2#焦炉筑炉、烟囱封顶等重大节点任务，进入设备安装调试阶段。

随着国内环保要求的日益严格，焦炭供应增量放缓，焦煤价格支撑下，价格高位震荡。

对海外焦炭资源的布局，有望促使公司原料供应稳定性及成本控制能力进一步增强。

万盛股份收购积极推进。

万盛股份是磷系阻燃剂龙头，正积极拓展锂离子电解液添加剂和导电新材料。

报告期，公司出资11.87亿元受让万盛股份5000万股股份。

目前公司已收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》；万盛股份已收到中国证监会出具的《关于核准浙江万盛股份有限公司非公开发行股票的批复》，预计2022年4月份完成新增股份登记手续暨完成本次收购。

收购完成后，有助于公司在材料领域构建复合成长的产业链生态圈。

风险提示：需求端出现超预期下滑；产量管控力度不及预期；项目建设进度不及预期。

投资建议：公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材也在快速发展。

公司借助智能制造以及智慧营销体系建设，运营效率持续改善，盈利能力稳步提升。

考虑到原材料价格变动，我们下调了业绩预测，预计公司2022-2024年收入796/836/885亿元，同比增速5.2%/5.1%/5.9%，归母净利润43.7/45.8/48.4亿元，同比增速6.8%/4.8%/5.7%；摊薄EPS为0.71/0.74/0.79元，当前股价对应PE为5.3/5.1/4.8x，维持“增持”评级。