国信证券-交通运输行业周报：快递价格坚挺，持续推荐中小市值龙头-220320

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航运：本周CCFI综合指数报3301.1点，环比跌1.9%，其中美西航线报2470.8点，环比跌3.8%，欧线报5372.2点，环比跌1.9%。

中国新年带来的货量下降给予了美国港口喘息机会，近期进入了供应链效率能否改善的关键窗口期，但是我们认为近1个月的运价回落并不能代表集运的景气度已经下降，而应关注3月下旬及4月初的运价表现。

我们认为，4月的美线长协签订将会进一步加强行业盈利进一步改善的确定性。

航空机场：中央政治局会议明确坚持“外防输入，内防反弹”，加强防疫工作的同时，努力用最小的代价实现最大的防控成果，最大限度减少疫情对社会经济的影响。

疫情终将过去，如有朝一日选择开放，在供需反转、票价改革、历史高客座率的三重刺激下，民航向上弹性大。

推荐三大航、春秋，吉祥。

枢纽机场汇聚高净值旅客的流量垄断地位及优质的消费场景并未因疫情而有本质的改变，当前因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。

推荐上海机场、白云机场。

快递：本周，A股快递上市公司公布了2月经营数据，顺丰主动收缩业务来控制成本，导致1-2整体业务量增速下滑至1.6%；受益于行业增速回暖以及极兔整合百世导致业务量外溢，韵达、圆通和申通1-2月业务量增速均明显高于行业增速，分别为31%、28%、39%。

从1-2月行业单价和申通单价表现来看，龙头公司价格竞争仍然处于缓和态势。

快递龙头公司利润修复逻辑持续兑现，继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份和中通快递。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。

双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖安利股份，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注凯立新材、牧高笛。

投资建议：交运板块，我们倾向于疫情的散去和人、物、货的自由流动是个循序渐进的过程，集运的高位运行（尤其是上半年）、快递竞争缓和以及整合将是大概率事件，航空机场受干扰因素相对较高，适合长期布局；化工危化物流受益于中国及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下逐步放开对头部企业的资质审批，集中度提升有望加速；推荐：密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。

中小市值个股依然沿着估值合理+边际变化+成长可持续的主线，试图寻找出拥有持续成长、复利效应的个股。

综合考虑个股的成长性与估值水平，继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。