中银国际-歌力思-603808-多品牌矩阵日趋完善，长期增长可期-220311

《中银国际-歌力思-603808-多品牌矩阵日趋完善，长期增长可期-220311（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-歌力思-603808-多品牌矩阵日趋完善，长期增长可期-220311（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2021主要经营数据公告，2021年公司实现收入约23～24亿元，同比增长17.22%～22.32%左右，实现归母净利润约3.1～3.3亿元，同比下降25.84%～30.34%左右。

我们看好公司国际化多品牌矩阵价值提升带来的长期稳定增长，维持买入评级。

支撑评级的要点2021年全年增长较为稳健，Q4表现较好。

2021年，公司持续提高多品牌线下渠道经营质量，深化布局线上渠道，公司实现收入约23～24亿元，同比增长17.22%～22.32%左右，实现归母净利润约3.1～3.3亿元，同比下降25.84%～30.34%左右。

净利润波动主要受到2020年处置子公司百秋网络部分股权拉高净利润的影响。

Q4在局部地区疫情反复背景下，公司总体经营仍然较为稳健，单季度实现收入约6.27～7.27亿元，同比增长1.86%～18.10%左右，体现出多品牌协同发展的优势。

2021年多品牌矩阵培育良好，新品牌表现亮眼。

主品牌ELLASSAY在直营和电商渠道的拉动下收入同比增长9%，整体表现平稳。

新品牌取得高速增长，Laurèl、EdHardy和self-portrait分别增长约68%、43%和432%。

其中EdHardy积极发展以抖音为主的电商平台并取得优异成绩，品牌收入明显回升；self-portrait门店扩张，单店优异，天猫销售规模超越主品牌；Laurèl品牌门店数量持续扩张，店效提升，未来预计延续高增长。

已构筑较为完善的多元品牌产品矩阵，未来中长期增长可期。

公司已打造多元化品牌矩阵，2022年1~2月多品牌线下零售端表现较好。

中长期看，公司极具竞争优势的经营体系叠加多品牌、多品类集团化战略目标，有望持续提升公司综合竞争力。

估值目前局部疫情和天气等短期因素致公司业绩有所波动，但中长期看公司多品牌矩阵仍具备较好潜力，下调2021至2023年每股收益分别为0.87元、1.02元、1.21元（原预测为0.93、1.16元、1.40元）；市盈率分别为14倍、12倍、10倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险新品牌推广不及预期，国内、海外疫情反复。