国信证券-晨光文具-603899-全年收入增长34%，文具龙头长期高质量成长-220310

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事项：公司公告：2022年3月9日，公司公布2021年业绩快报，营业总收入176.1亿元，同比增长34.0%；归属于上市公司股东的净利润15.2亿元，同增20.9%。

国信纺服观点：1）全年收入+34%、业绩+21%，单四季度业绩增长提速16p.p.；2）新五年计划开局，传统业务维持10%-15%的增长目标，新业务经营实力增强；3）投资建议：2021年公司在双减、疫情、较高基数的影响下，收入业绩仍实现快速的增长。

公司传统业务行业成长空间充足、产品高端化推进顺利、渠道壁垒深厚持续改善；新业务经营能力提升、发展势头强劲。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为15.2/18.3/21.9亿元，分别同比增长20.9%/20.7%/19.4%，EPS分别为1.64/1.98/2.36元，当前股价对应PE为33.1x/27.4x/22.9x，合理估值78-80元（对应2023PE33-34x），维持“买入”评级。

4）风险提示：疫情反复，下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。