鲁证期货-国债期货周报：经济增长目标小幅超预期，宽货币+宽信用组合进一步证实-220305

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策略概述本周央行公开市场共有8100亿元逆回购到期，累计进行了3800亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼4300亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3000亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元。

货币市场方面，截至2月25日收盘DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.0351%，1.9735%，2.5734%，全面低于央行指导利率。

中证收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益率继续走低，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率变动情况为，3.02bp，4.12bp，3.44bp。

期限结构熊平。

本周国债期货收盘价全面收跌，10年期加权跌0.47%，持仓量18.1万手（12156手），5年期加权跌0.30%，持仓量10.00万手（+7534手），2年期加权跌0.12%，持仓量3.92万手（+4827手）。

一级市场方面，根据wind统计本周发行利率债2960亿元，下周发行3220亿元。

逻辑和观点：2022年政府工作报告主要目标指出，国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右，财政赤字率2.8%，地方政府专项债发行3.65万亿元。

此外，在货币和信贷方面指出，加大稳健的货币政策实施力度。

发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。

扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

（宽货币+宽信用组合进一步证实）；在房地产方面，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

（探索新模式表述新出现，整体基调与中央经济工作会议一致）。

两会信息方面，整体符合预期，但是结构方面增速目标高于市场一般预期，赤字率低于市场预期，稳增长工作任务凸显。

本轮经济持续走弱央行货币宽松的推动债市上涨的波段大致已经结束。

债市后续行情需要进一步积累矛盾和预期差。

我们认为未来货币宽松未结束，但央行未来进一步明显宽松动作，信用宽松预期边际升温明显，市场交易转向后者债市持续承压，仍然不排除15号MLF降息可能。

未有明显的超预期矛盾，观望为主如有操作震荡思路对待。