渤海证券-利率债周报：缴税缴准央行净投放，密切关注两会信息-220227

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1.周度资金面观测：上周央行全口径净投放资金7600亿元，其中开展7天逆回购8100亿元，共有7天逆回购到期500亿元。

截至2月25日，上周短期资金利率均上行，资金面边际收敛。

其中，DR007报收2.34%，上行25.19bp；R001报收2.26%，上行10.26bp；R007报收2.53%，上行38.46bp。

2.周度行情回顾：截至2月25日，上周1年期国债收益率由1.98%上行至2.02%（上行4.61bp）;3年期国债收益率由2.31%下行至2.30%（下行1.38bp）;5年期国债收益率由2.51%上行至2.53%（上行1.88bp）;7年期国债收益率基本无变化，为2.77%;10年期国债收益率由2.80%下行至2.77%（下行2.25bp）。

10年期美国国债收益率由1.92%上行至1.97%（上行5.00bp），周内最高触及1.99%。

3.周度债市走势逻辑：上周一10年期国债受房地产政策边际放松影响，收益率有所跳升，具体增量信息为：（1）广西新闻网报道，南宁住房公积金二套房贷款首付比例降至30%；（2）南方+报道，四大行将同步下调广州地区房贷利率。

周二及周五10年期国债收益率逐天小步下行，主要影响因素为：（1）俄乌矛盾升级提升避险情绪；（2）住房和城乡建设部副部长倪虹表示，保持调控政策的连续性和稳定性，坚持房住不炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段。

消息部分纠偏市场对房地产松绑的预期。

4.本周债市观点：市场对国内房地产政策更为敏感的原因，我们认为是，房地产政策的放松，会加速宽信用效果的显现，随即会制约宽货币政策的实施，但好在倪虹副部长的表态，暂时扭转了市场的预期。

我们认为，在稳增长提升到政治任务，及政策频频发力下，宽信用预计会逐渐落地，且上周四俄罗斯正式宣战乌克兰及房地产松绑预期的纠偏双重利多作用下，10年期国债收益率仅小幅下行至2.79%附近，也会对多头心理造成扰动。

本周需密切关注两会内容。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。