渤海证券-可转债月报：转债指数突破上涨，市场风格或切换-210804

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核心观点：一级市场：可转债净融资额大幅波动7月1日至7月31日，可转债共上市发行8只，发行金额182.76亿元，月环比减少205.33亿元；偿还金额4.58亿元；可转债净融资额178.18亿元，月环比减少185.93亿元。

共有44家公司可转债发行前情况有新进展，有9家公司过会。

二级市场：指数突破上涨，高位宽幅震荡截止至7月31日上证综指月环比下跌5.40%，报收于3397.36点。

中证转债月环比上涨2.94%，报收于394.45点。

上证转债及中证转债两市月度成交额合计1.94万亿元，月环比增加32%。

本月转债转股溢价率上涨、YTM回落、均价上涨、离散度大幅增加。

申万行业涨少跌多、转债优于所属正股行业，涨多跌少，转债18个行业上涨、8个行业下跌。

转债涨幅居前行业为有色金属、电气设备、化工、电子、钢铁，跌幅居前行业为休闲服务、纺织服装、食品饮料、农林牧渔、传媒。

可转债个券涨多跌少，涨幅大幅增加，跌幅基本持平。

共有236只个券收涨，136只个券收跌。

周期及TMT行业个券表现较好。

筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有13只，为：钧达转债、光华转债、美力转债等。

市场回顾及投资观点我们认为，7月权益市场结构性行情显著，6月末布局的新能源、半导体、光伏、锂电等版块均获得较好的超额收益，消费、银行等大盘风格持续下跌至相对低位。

转债市场方面，资金面较为充裕的流动性使得转债配置额度增加，中证转债指数整体持续走高，且优于权益市场，估值与均价攀升至历史较高水平。

以下几点8月份仍需关注：美国通胀数据持续超预期下美联储加快缩减QE进程；极端天气频发对厂房设备、存货造成的影响；疫情散发对权益市场间歇性冲击。

警惕未来流动性收缩叠加权益市场回调所带来的转债市场杀跌风险。

行业方面，建议继续关注政策支持的新能源汽车及相关行业；建议布局估值水平较低、性价比较高的银行板块，目前，银行正股已经处于相对低位，且估值保护充分，具有较好的配置价值；同时关注疫情散发下医药板块机会以及涉及‘碳中和’主题业绩转优的钢铁板块。

个券方面，继续关注估值较低、业绩稳定性较强的个券，依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注杭银转债、张行转债、本钢转债、金力转债、康泰转2、比音转债。

风险提示经济发展低于预期，权益市场大幅波动，业绩不及预期等。