国信证券-传媒互联网一周回顾与展望：任天堂发布Labo，广电总局提出节目嘉宾标准-180122

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        板块本周跑输市场，好于创业板表现
        本周传媒行业下跌1.80%，跑输沪深300（1.43%），高于创业板（-3.22%）。其中涨幅靠前的分别为上海钢联、宣亚国际、横店影视、大晟文化、东方嘉盛；跌幅靠前的分别为暴风集团、三五互联、奥飞娱乐、思美传媒、游久游戏。本周传媒在所有板块中排名第17。
        本周行业观察：  任天堂发布Labo，广电总局提出节目嘉宾标准
        1）1  月18  日任天堂正式公布了Nintendo  Labo，玩家可以将自己的Switch  设备插到一个个形状各异组装简单的卡牌纸盒中（瓦楞纸），从而实现不同的体验模式，例如带来钢琴、钓竿、赛车、机器人等不同体验。目前官网已经上线，纸盒包含两种套装，一种为Variety  Kit，4  月20  日发售，6980  日元。另一种为Robotkit，同样也为4  月20  日发售，7980  日元。其中Variety  Kit  包含特制纸板28  张、反光片3  张、海绵片3  张、皮带（橙色）1  条、皮带（蓝色）1  条、连接环（灰色）1  套、连接环（蓝色）4  套、环橡胶（大）2  件+备用、环橡胶（小）6  件+备用。Robot  kit  则包含特制纸板19  张、厚纸板4  张、反光片1  张、皮带（橙色）2  条、皮带（蓝色）2  条、扁平皮带（大1  条、中1  条、小  2  条）、连接环（灰色）10  套、连接环（橙色）2  套。
        2）1  月19  日在国家新闻出版广电总局的宣传例会上，宣传司司长高长力提出广播电视邀请嘉宾应坚持“四个绝对不用”的标准，即：对党离心离德、品德不高尚的演员坚决不用；低俗，恶俗、媚俗的演员坚决不用；思想境界、格调不高的演员坚决不用；有污点有绯闻、有道德问题的演员坚决不用。另外，总局明确要求节目中纹身艺人、嘻哈文化、亚文化（非主流文化）、丧文化（颓废文化）不用。
        本周行业观点：建议持续布局优质成长龙头，关注春节档影视板块机会
        1）板块经历过去两年50%下调之后，我们认为中长期来看，A股传媒板块开始具备向上基础：从估值上来看，传媒板块TTM估值从15  年6  月份最高点111x  PE回落到30x  PE  水平，考虑估值切换，板块估值接近18  年20x  PE；横向对比来看，A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间，市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距；上市公司资产质量也在持续改善，整体业绩保持较高增速，商誉风险也在逐步缓解。
        2）看好内容产业潜力，推荐游戏、影视、阅读及知识付费。a）重度手游、精品化内容、IP  化运营以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速；b）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；c）电影观影热情有望再起，低基数背景下票房市场有望持续高增长，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；4）打击盗版、付费习惯养成，衍生产业逐步成熟，阅读及知识付费市场已经迎来高增长；
        3）持续推荐细分行业成长龙头，关注春节档影视板块机会。我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及卡位优势的行业龙头有望持续胜出，分众传媒、视觉中国、昆仑万维（社交及内容分发平台）、快乐购、光线传媒；同时持续持续推荐高成长的细分内容行业龙头，游戏板块推荐三七互娱、游族网络；影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（实景娱乐）、慈文传媒，关注院线板块；阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技。同时春节档来临，国产电影票房复苏趋势明显，建议关注具备票房催化可能的光线传媒、捷成股份、北京文化等标的。
        风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等