兴业研究-商品报告：重申螺纹冬储行情不及预期-180128

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        【摘要】回顾及展望：
        能源：我们重申此前观点：大周期来看，原油市场已经进入牛市氛围。未来宏观因素对于油价的影响占据主导，供需面影响弱化。若季节性淡季造成原油累库，则油价会有一定调整；而如果库存继续超预期下降，伴随美元进入熊市后贬值加速，油价的涨幅都将非常值得期待。推荐原油ETF。
        有色：LME铜与WTI原油、伦敦金的30日相关性达到低点，之后可能再度重置加强。若原油、黄金出现短线回调，可能拖累铜价走低，筑底行情仍将延续。伦锌再度刷新近10年新高，供给短缺是驱动锌上涨的核心逻辑，且矿山复产在短期内可能难以实现，料锌价仍将维持强势。
        黑色：经历了2016至2017年的大幅去产能之后，粗钢在2018年的去产能进度将有所放缓。黑色系品种2018年大概率弱于全球市场主导的有色以及能源系。对黑色系波动下降的预期或会促使部分资金流出，也是导致黑色涨幅将不及预期的原因。
        关键词：大宗商品