国信证券-机械行业周报：新能源车补贴新政落地利好产业链龙头；积极布局装备产业龙头成长股-180226

《国信证券-机械行业周报：新能源车补贴新政落地利好产业链龙头；积极布局装备产业龙头成长股-180226（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-机械行业周报：新能源车补贴新政落地利好产业链龙头；积极布局装备产业龙头成长股-180226（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一周产业观察：
        工程机械：预计2月挖掘机销量将达1万台
        慧聪工程机械网2  月24  日消息，预计2  月份挖掘机销量将达1  万台。其中，国内市场销量约为8000  台，出口销量预计逾1000  台。根据各代理商反馈的订单情况来看，春节之后项目开工情况将延续去年年底的火爆情况。
        回顾本轮挖机复苏，我们一直强调更新需求的中枢作用，韧性会远超预期。对于需求，我们认为中国经济增长已经过了投资驱动的产能扩张阶段，经济增长的动能将发生转变，经济增长更注重质量而不是数量，这意味着国内的总需求可能不会有超预期的扩张，但考虑到供给端出清、企业盈利的持续性将超预期，经济增长的持续性会很好。因此，对于传统装备产业，我们认为18  年需求将继续复苏，核心看点在于利润率的弹性。
        利润率的弹性来自几个方面：首先是资产负债表的出清修复，关键点在于应收账款、坏账计提等的出清；其次是产品端的量价齐升，尤其是产能利用率上升带来的盈利弹性。
        展望2018，全球经济处于复苏的轨道之中，各个细分品类的制造业龙头均充分受益，无论是传统产业资产负债表的出清，还是新兴产业受益于产业投资扩张带来的订单弹性均有望超预期。工程机械产业链重点推荐：三一重工、徐工机械，零部件标的艾迪精密等。
        新能源汽车：2018新能源补贴新政落地，预计全年平稳过渡
        2018  年2  月13  号，财政部、工信部、科技部、发展改革委等四部委发布2018  年新能源汽车补贴新政策《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。政策从2018  年2  月12  日起实施，2018  年2  月12  日至2018  年6  月11  日为过渡期。过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部  科技部  工业和信息化部  发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建?2016?958  号)对应标准的0.7  倍补贴，新能源货车和专用车按0.4  倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。
        新能源乘用车：门槛提升补贴整体下滑，高续航里程以及高能量密度补贴提升。从新能源乘用车的补贴额度来看，2018  年相对2017  年的补贴差异主要体现在以下几个方面：第一，原续航里程在100km-150km  的补贴取消；第二，对于不同续航里程对应补贴额度的划分标准更加细致，将150km  到250km  区间分割为150-200km以及200-250km  两个区间、250km  以上区间划分250-300km、300-400km  以及400km  以上三个区间，补贴区间更加细致一方面有利于企业根据自身技术条件稳步提升新能源汽车性能，一方面使得补贴更加公平；第三，续航里程越低的区间补贴下降额度越大，在续航里程大于300km  的区间2018  年的补贴相对2017  年甚至有所提升，整体来讲将促进企业淘汰低续航里程的车型，发展高续航里程车型，尤其是续航里程大于400km  的车型补贴提升额度较大；第四，对于插电混合动力车型，2018  年补贴额度相对2017  年小幅度退坡8.33%。
        从新能源乘用车的补贴技术标准来看，2018  年相对2017  年的补贴差异主要体现在以下几个方面：第一，可获得补贴的最低续航里程数由100km  提升至150km，补贴门槛有所提升；第二，最低能量密度要求趋严，由原来的90Wh/kg  提升至105Wh/kg，并且105  Wh/kg  -120  Wh/kg  区间仅获得0.6  倍补贴额度，从补贴额度放大倍数来看，当能量密度高于160  时按照1.2  倍补贴额度，甚至大于以前的1.1倍补贴额度，政策导向显著；第三，百公里耗电量的最高要求整体下降，并且在大于最高百公里耗电量门槛值的区间仍然设立补贴额度倍数；第四，插电混合动力B状态燃料消耗量与现行的常规燃料消耗量国家标准对应比值最小值由2017  年的70%降低为65%，但2018  年在60%-65%区间仅按0.5  倍补贴，在60%以下才按1  倍补贴。
        近期市场剧烈调整，优质龙头成长股可逐渐布局：
        近期市场剧烈调整，一批细分领域的龙头公司已经具备较好的性价比，竞争力突出、成长路径确定、估值合理的行业龙头成长股可以逐步布局。
        龙头组合：浙江鼎力、弘亚数控、伊之密；三一重工、杰瑞股份、中集集团；杰克股份、豪迈科技、艾迪精密。
        行业核心观点：
        传统产业：更新托底、看好持续性；市场出清、龙头利润更有弹性
        经济增速换挡、经济结构调整，粗放式的产能投放时代已经结束，传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求，更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。
        本轮设备扩张周期由更新需求主导，行业竞争格局在过去5  年的市场化出清中得到优化，龙头公司市占率大幅提升，收入端表现出更好的弹性；利润端来看，经过2017年的资产负债表出清之后，2018  年有望轻装上阵，业绩的释放有望超越收入增速；从估值水平来看，龙头公司竞争地位的强化、全球竞争力的提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢，迎来业绩、估值双击的行情。
        新兴产业：面板产业、新能源产业和半导体产业
        面板产业：面板产能从美日到韩台再到大陆的大势不可逆转，未来三年面板产业投资扩张基本确定，以京东方为首的面板厂商崛起，产业链上的相关配套环节迎来绝佳发展机会，看好精测电子、智云股份等。
        新能源产业：新能源汽车是国家重点扶持的战略产业，动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力，一线动力电池厂商持续扩产，拉动锂电设备进入景气周期；锂电池行业结构性过剩，优胜劣汰，行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。
        半导体产业：中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，上游半导体设备迎来进口替代机遇，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会，未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
        稳健成长股：细分龙头份额扩张带来的阿尔法
        细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业，这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高，这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外，典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技、康尼机电。