兴业研究-美元周期分析（四）：美元第三轮熊市中非美货币命运何如？-180227

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        摘要：
        参考过去两轮美元熊市，大致可以分为初次探底、反弹后二次探底、震荡筑底三个阶段。2018年初，美元指数完成了对周期顶部的二次确认而进入熊市。若周期重演，美元指数可能在2019年末初次探底，目标价位73.5。
        在过去两轮美元熊市周期中，发达经济体货币普遍升值，商品货币、主要新兴经济体货币因汇率制度、宏观环境、国际政治、大宗商品价格等因素表现分化。未来两年可关注升值幅度暂时落后，但有较大潜力的日元、挪威克朗、澳元、纽元、巴西雷亚尔、加元、俄罗斯卢布等。
        若美元指数如期在未来两年的时间完成初次探底，金价仍有很大的想象空间。黄金能否重现历史级的上涨行情，除了关注美元指数以外，还需要关注美债实际收益率和市场波动率。
        关键词：美元指数，非美货币，贵金属