中银国际-煤炭行业：《2018能源工作指导意见》煤炭相关点评-180309

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        近日，国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，其中涉及煤炭及其相关的内容主要如下：
        1.  能源消费方面：18年全国能源消费总量45.5亿吨标准煤，比17年目标提高3.4%左右。其中，煤炭占能源消费的比重继续下降至59%，持续了2011年以来的连续下降趋势，从占比70%累计下降11个百分点到59%，煤炭消费量由11年的27.2亿吨标煤下降至18年的预计26.8亿吨，下降1.4%。根据实际GDP我们预计17年能源消费总量可能在44-45亿吨之间，比目标的44亿吨略高，这样测算18年煤炭消费增长在-1%-1%之间，石油、非化石能源消费增长5%左右，天然气增长15%左右，天然气仍然是所有能源中消费增速最快的。这只是大概估算，因为还未公布17年各种能源的实际消费占比。总体来看绿色清洁化趋势仍然十分明显。
        2.  天然气占能源消费的比重是所有能源中上升最快的，由预计6.8%提高到7.5%，提升0.7个百分点，  2013年以来天然气占比年均只提升0.4个百分点，17/18年的平均年均提升0.65个百分点，提升速度是较前期明显加快的。
        3.  能源供给方面，18年全国能源生产总量36.6亿吨标准煤左右，比17年的目标基本一致。18年煤炭产量37亿吨。用统计局刚公布的17年35.3亿吨计算，同比约提高4.8%。这比17年3.2%的产量增速是加快的，17年煤炭产量偏少1.2亿吨，是没有达到目标的。某种程度也反映了政府在高煤价下增加供应平抑煤价的意图。
        4.  “严格落实煤炭产能减量置换政策，积极发展先进产能，以神东、陕北、黄陇、新疆等大型煤炭基地为重点，有序核准建设一批大型现代化煤矿。”
        在十三个大型煤炭基地中，意见着重强调了陕西、内蒙、新疆为主的西部将是未来新增产能的重点区域，其中又以陕西和内蒙为主（新疆由于路途遥远外运能力不足）。意见提到的四大基地中有三个都在陕西，足以见证陕西在增量中的贡献以及其未来煤炭市场的份额将会明显提升，我们看好陕西煤业(601225.CH/人民币8.43,  买入)的成长性，这是煤炭股中难得有较好的短、中、长期内生成长性的标的。