兴业证券-飞凯材料-300398-产品多元化布局基本完成，业绩重回成长轨道-180318

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        投资要点
        事件：飞凯材料发布2017  年年报，全年实现营业收入8.20  亿元，同比上升109.79%；归母净利润8381.24  万元，同比上升23.64%。实现基本每股收益0.27  元（按期末股本计算摊薄每股收益为0.20  元）。其中第四季度实现营业收入3.42  亿元，同比上升243.47%；归母净利润3447.94  万元，同比上升141.17%；单季度EPS  0.08  元。公司同时公告，预计2018  年一季度实现归母净利润在6960  万元-7400  万元，同比上升372.35%-402.21%。
        维持“审慎增持”评级。飞凯材料2017  年业绩较快增长，主要原因为年内和成显示、大瑞科技及长兴昆电并购完成，且公司主营业务产品紫外固化光纤光缆涂覆材料及半导体材料销售继续保持稳定增长，带动公司收入及利润均快速增长。
        飞凯材料是国内领先的电子化学品平台型企业，当前传统主业紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健；随着多项并购的落地，年内公司新业务布局基本完成，混晶材料及半导体封装材料有望带动公司业绩持续增长。未来随着各子公司资源间的不断整合，有望充分发挥协同效应，打造新的增长点。我们看好公司混晶材料业务的快速成长潜力，考虑和成显示等子公司并表，预测公司2018-2020  年EPS  分别为0.75、0.89、1.04  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌；新产品拓展不及预期；商誉减值的风险。