兴业证券-超图软件-300036-新签合同与现金流表现优异，一季报业绩靓丽-180330

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          事件：  公司公告2017年营收12.50亿元（+50%）；归母净利润1.96亿元（+54%），预告18年Q1归母净利润1150-1350万元（+50.44%~+76.60%）。  
          投资要点        
          收入与净利润高速增长，新签合同额与现金流表现优异。17  年核心业务GIS  软件销售额12亿，同比增长  57.94%。公司通过积极开拓应用市场，抓住不动产登记业务的市场机遇，及智慧城市时空信息云平台业务的推动，收入与净利润分别实现  50%、54%的高速增长。新签合同额  18  亿，同比增长约40%，  且经营性现金流  2.41亿，  显示良好的发展势头。  在2017年承诺期内的家全资子公司均超额完成承诺净利润，共达  9320万元。  
          抓住不动产登记机遇，应用市场业务快速增长。公司保持不动产登记业务的领先地位，累积为1000多个省市县区提供支持。同时抓住新兴智慧城市机遇，顺利完成多个智慧城市云平台项目。受一带一路政策驱动，探索国际化新模式，在马来西亚等地建立本地团队。  
        国土三调、政策利好背景下，行业景气度有望保持。公司在国内GIS基础软件市场份额第一，在地理信息领域有20多年的技术储备和经验。在国土三调、《国务院机构改革》、智慧城市时空信息云平台等市场机遇和政策的出台的背景下，公司GIS软件业务有望保持较好增长。公司2018年Q1归母净利润预计实现50.44%-76.60%区间的增长，业绩表现靓丽。  
        盈利预测与投资建议：我们调整18-20年净利润预测为2.55/3.39/4.53亿元，对应3月29日收盘价的P/E为33/25/19，维持"审慎增持"评级。          
        风险提示：国土三调推进不及预期、并购整合效果不及预期