兴业证券-天虹股份-002419-牵手腾讯推进转型升级，新老店向好保障中长期业绩-180427

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        投资要点
        天虹股份与腾讯签订战略合作谅解备忘录。双方将会在智能识别技术、数据层面、零售场景新应用、数据化技术应用产品和工具在微信平台模组化等方面深度合作。              
        与腾讯的合作将助力于公司加快数字化和智能化转型。公司近几年不断地推进门店升级、调整以及数字化和智能化的改造，并且已经取得较好成绩。虹领巾是公司为用户量身打造融合线上购物和服务线下逛商场于一身的创新型零售App，统领公司门店数字化和智能化的推进，2017年全年GMV13.6亿元。本次公司和腾讯的合作是基于业务层面的经营合作，是从公司经营的基础层面打通业务环节实现经营效率的提升。我们认为，本次公司和腾讯的合作将成为其推进数字化和智能化零售战略推进过程中的一个重要发展支点，为公司未来中长期的发展提供巨大推动力。  
        老店经营向好叠加次新店盈利为公司中期业绩增长提供强硬保障。一方面，行业整体的向好及公司经营调整效果的呈现带动老店经营效益恢复，另一方面，新增门店渡过培育期，为公司未来发展提供新的业绩增长点。  
        盈利预测、估值和评级：预计2018-2020营业收入分别为226.68亿元、276.51亿元、336.33亿元，未来三年实现归母净利润分别为8.99亿元、11.29亿元、13.91亿元，实现EPS分别为0.75元、0.94元、1.16元，2018年4月25日收盘价对应PE分别为17.4倍、13.8倍、11.2倍，我们首次覆盖，给予"审慎增持"评级。            
        风险提示：经济超预期变差，与腾讯合作推进低于预期